【基金要聞】
1.A股市場寒流蔓延 今年以來14只基金延長募集期
隨著A股市場的迭創新低，近期基金發行市場也遭遇寒流。基金延長募集的公告一份接一份的到來，今年以來已有14只基金宣布延長募集，其中絕大多數是權益類產品。其中有多只基金于去年6、7月份獲批后并未發行，但此次發行之后再遇股災，可謂生不逢時。1月27日，招商康泰養老混合公告稱，原計劃于1月6日至1月29日進行募集，現將募集期延長至2月2日；同一日，工銀瑞信物流產業股票基金則稱，基金已于去年12月21日開始募集，原定募集截止日期為1月27日，為充分滿足投資者需求，將募集期延長至2月25日。而在1月28日，又有建信現代服務業股票基金和交銀施羅德卓回報宣布延長募集，其中交銀施羅德最后募集日期延長至2月5日，另外的基金最后截止日期一直推到了2月底。毫無疑問，近期基金延長募集與A股市場的跌跌不休有關。進入1月以來，A股市場上演股災3.0版，截止1月28日，滬指跌幅已經達到了24%左右。在基礎市場不給力的情況下，投資者情緒趨于謹慎，基金一級市場也遭遇寒冬。據統計，1月以來已有14只基金延長募集。其中11只為股票型和混合型基金，除上述4只產品外，還包括西部利得行業主題優選、萬家新興藍籌、嘉實智能汽車、銀華生態環保混合、東吳安盈量化、長盛醫療行業、泰達宏利養大數據等。基金發行儼然已經進入寒冬。
2.做市商壓低籌碼 新三板基金考慮延期
對于想沖擊首批創新層的新三板企業來說，1月29日成為最后的時間窗口。根據股轉系統去年11月底發布的《征求意見稿》，尋求更多的做市商并至少提前60個轉讓日開始做市成為相對更容易實現的路徑。中國證券報記者了解到，面對有限的做市商資源，部分掛牌企業甚至拋出以凈資產價轉讓做市股份的“橄欖枝”，使做市商能一路壓低籌碼價格。不過，受限于做市商額度有限，選擇標的的門檻也進一步提高。另一方面，部分新三板基金準備根據新的變化做出調整，由于所投標的中有些企業進入創新層的概率大，這些基金管理人已經在籌謀與投資人修改合同，計劃將產品延期，以獲得更好的投資回報。九泰基金產業投資部醫療消費行業組執行投資總監符浩認為，市場在靜待新三板分層落地，并對分層之后的配套政策紅利有一定預期，在缺乏增量資金入場和新的政策變化的情況下，新三板市場將進入一段沉默期。但從長期股權投資的角度，卻是一個非常良好的投資機遇期，大量優秀的企業不斷在新三板涌現，不少優質企業已經具有相當的投資價值。
3.基金經理一拖多愈演愈烈 最多一人管理20只產品
隨著基金發行注冊制的實施，大量新基金的涌入造成了基金經理人手的嚴重不足，不少新上手的“菜鳥”基金經理甚至剛上任就一人管理2只產品，公募基金經理“一拖多”的現象愈演愈烈。然而，基金投資講究專注穩健，基金投資管理的人才配比嚴重不足，為日后產品長期業績的保持埋下了隱患。中國基金業協會數據顯示，截至2015年末，公募基金數量已經多達2722只，較2014年末的1897只，增加了825只，同比大增43.49%，公募基金整體規模也由2014年的6.68萬億元擴張至8.4萬億元，2015年在公募基金產品發行注冊制的背景下，公募基金行業迎來大發展。然而，在公募基金數量和規模暴增的背景下，行業人才流失率卻不斷加劇。Wind數據顯示，2015年全年離職基金經理數量達到301人，遠超2014年全年的207人。與此同時，基金經理任職年限也被拉低，1220名基金經理平均年限僅為2.75年，逾400名基金經理任職年限在一年以下。伴隨著基金產品的急速擴張與人才失血不止的雙重疊加，最終也導致公募基金經理管理“一拖多”的問題愈加嚴峻。濟安金信基金研究中心數據顯示，納入其統計的100只新發股票型基金中，有多達97只存在一拖多的情況，同樣274只混合型基金中，也有多達228只產品存在一拖多。在業內資深人士看來，基金經理管理同類型產品最多不要超過3只，權益類產品最好不要超過2只，這樣才能做到真正的專注。若管理太多會造成投研精力分散，對投資者來說是一種風險隱患，這和我們通常所說的“雞蛋最好不要放在同一個籃子里”是一個道理。北京商報記者注意到，截至目前管理基金數量最多的是博時旗下固定收益類基金經理陳凱楊，一人管理著高達20只的產品。從累計從業時間來看，不少基金經理剛上任就身負重任管理2只產品。通常而言，這種一拖多模式意味著一榮俱榮、一損俱損。面對持續下滑的股市，偏股型基金經理一拖多呈現出的效應更多為后者。
4.海外對沖基金收益創5年來新低 基金大佬寫信致歉
據對沖基金研究公司HedgeFundResearch（下稱“HFR”)研究報告顯示，2008年是近十年來對沖基金年化收益的巔峰，平均收益接近20%，隨后2009年便遭遇收益的腰斬，2010年直接跌破零值，平均年化虧損約5%。對沖基金年化收益于2012年恢復至接近2009年水平后逐年銳減，遭遇腰斬再腰斬。2015年的對沖基金收益為2011年以來最低，此行業表現顯然不值得被歌頌，有觀點認為，很多基金經理甚至希望將這一年從自己的職業生涯和記憶中一并抹去。曾經叱咤風云的對沖基金大佬BillAckman所執掌的潘興廣場資本14年業績高達40%，位居市場主要基金之首，而比爾本人也因其不俗表現被評為2014年最牛對沖基金經理。然而流年不利，2015年潘興廣場的成績單被蓋上了“公司史上最差業績”的印章。據潘興廣場發布的數據報告顯示，其2015年公司年化回報為-20.5%，比爾也因此跌出LCH公司前20出色對沖基金經理人評選名單。值得注意的是，2015年標普500指數年化收益為1.4%。潘興廣場于1月26日對外發布致股東信，比爾在信中反省了他在過去一年投資中的幾個重大失誤，并稱這是不會被遺忘的一年。比爾在信中寫到，公司以每股196美元的均價購買了Valeant公司的股票，在公司股價上漲至200美元時沒有拋售，如今看來是一個代價高昂的錯誤。
5.公募基金管理規模排行出爐 天弘華夏易方達偽劣前三
中國證券投資基金業協會近日發布5大資產管理機構的規模榜單：基金子公司專戶管理規模前20名榜單、基金管理公司社保及企業年金管理規模排名榜單、基金管理公司專戶管理規模前20名榜單、基金管理公司非貨幣基金管理規模前20名榜單、基金管理公司公募基金管理規模前20名榜單。在素有基金圈“百米飛人競賽”之稱的基金管理公司公募基金管理規模比拼中，天弘基金、華夏基金、易方達基金位列前三，資產管理規模分別為6739億元、5902億元、5760億元。老牌基金公司大成基金、華泰柏瑞、上投摩根基金排名有所下降，公募資管規模均在1200億元上下。不過，這一排名在基金管理公司非貨幣基金管理規模榜中出現大幅變化，天弘基金跌出前20強，中郵創業基金、中歐基金等業界新秀脫穎而出，躋身前20位，而傳統基金公司易方達、華夏、南方、嘉實、工銀瑞信分列前五位。
得一提的是，在排名榜單中，銀行系基金公司和子公司仍然保持著較大優勢，民生系、平安系、中銀系、工銀系、建信系基金公司專戶規模以及基金子公司資管規模依然名列前茅。民生加銀資產管理有限公司憑借8068億元的資管規模連續數年問鼎基金子公司規模榜首，這一數據超出第2名約700億元。
【基金視點】
1.私募：2016年指數在2500-4500點之間波動
根據私募排排網近期的調查，大部分私募對于2016年的行情并不悲觀，但也不樂觀。其中較有代表性的觀點認為，2016年市場將呈現上有頂下有底的結構性牛市行情，預計上證指數將主要在2500點到4500點之間波動。投資機會方面，私募看好改革和經濟轉型兩條主線。重陽投資認為，2016年A股市場將呈現系統性均衡、結構性分化的特點。市場總體將相對平穩，系統性機會和風險均不明顯，但結構性投資機會顯著。無論傳統行業還是新興產業，銳意改革、勇于創新的優秀企業有望領跑市場，帶領A股走出結構性牛市。具體來看，具備正預期差、受益于改革紅利的優勢公司，新技術、新業態中具備超預期增長潛力的領先公司，引領中國經濟轉型升級的優質高端制造業企業，以及具備中長期可持續高分紅能力的龍頭企業可重點關注。展博投資認為，2016年是業績爆發的驗證期，其中一定會產生引領未來行業創新和轉型的大牛股，但也存在講故事的大騙局。總體而言，在經濟結構轉型和創新的更迭中，行業和個股的分化將持續和復雜地進行，這一過程需要時間和耐心，這也是未來幾年股市演繹的根本邏輯，當前市場不必過度悲觀，可靜待市場春暖花開，機會仍在新興行業。博道投資認為，2016年A股可能回歸常態，股市震蕩反復，但全年方向大概率向上。投資機會方面，由于保險、養老、銀行理財資金成為市場增量資金的主導力量，其相對低風險的偏好、具有資產配置約束的特點，可能會使低估值、高分紅等價值風格的風險收益比更好。
2.反思杠桿基金：風險測評不清 交易制度監管待完善
杠桿基金正伴隨著跌宕起伏的A股市場，跟投資者們不斷地玩著心跳游戲，眼下寶盈基金打新杠桿專戶爆倉事件還在不斷發酵，本周又有大批公募分級基金倒在巨震中，開啟下折潮。杠桿基金本是有極大風險的投資工具，但記者注意到，杠桿基金的持有者卻大多是投資經驗極其匱乏的散戶，如寶盈基金爆倉的打新杠桿專戶，公募市場上的分級基金B的玩家80%都是普通投資者，去年的“股災”和年初的“熔斷”已足夠杠桿基金投資者書寫一部血淚史。“針對老百姓的金融產品，產品的結構設計應該簡單易懂，使投資者熟知其中的收益和風險點。分級基金的復雜設計，更適合專業的機構投資者投資。建議基金公司將產品的收益分配機制向投資者做充分的解釋和說明，充分提示相關風險。”劉豫表示。著名經濟學家宋清輝也指出，杠桿基金是個風險巨大無比的投資工具，收益根本無法保證，如果從來沒有接觸過，也沒有仔細研究過這類產品的投資者，建議不要去觸碰這類產品。投資杠桿基金對投資者“擇時”素質要求很高，投資者在方向發生錯誤時應注意風險管控。否則，一旦對市場方向判斷錯誤，例如在不適合的時候買入杠桿基金，就會放大損失。同時，基金公司應該多就杠桿基金的投資風險進行相應的投資者教育。事實上，目前分級基金下折潮所暴露的制度缺陷也存諸多爭議。如分級基金設定的下折閾值過低，導致分級B份額下跌中的凈值杠桿不斷增大，風險收益特征嚴重不對稱；其次，作為交易所上市的杠桿最高的品種，分級B份額投資沒有相應的投資者適當性準入門檻等。
（來源：金牛理財網）
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