新年第一個交易日，在岸人民幣大幅升值，收復全年跌幅，兩岸匯差出現倒掛，我們維持人民幣迎來“逆襲”窗口期的判斷。
匯市“開門紅”。
新年第一個交易日，央行大幅調升美元兌人民幣中間價（較前收盤價下調577bp，較前中間價下調196bp），在岸匯率高開在6.53，一舉收復年初以來跌幅。
今日央行中間價的調整基本可以用春節假日期間“一籃子”貨幣的波動來解釋（主要是美元的下跌），CFETS人民幣指數基本穩定，甚至略有貶值，因此盡管央行中間價調整幅度創“811匯改”來新高，但其實“主動升值”意味不強，這使得離岸匯率在中間價公布后一度出現貶值。
到中午12:00左右，在岸匯率高開高走，又出現一波升值，帶動離岸匯率也由貶轉升，兩岸匯率均回落至6.50關口以下，匯差一度倒掛。匯市開年走勢與我們周報的判斷較為一致（詳見匯率周報“匯率迎來‘逆襲’窗口期_20160214”）。
大漲的動力從何而來？
首先是對春節期間美元大跌的“補漲”，這基本可以用來解釋今日的“高開”；但是午間的“高走”可能蘊含著更深層次的意味，即我們在專題報告“人民幣逆襲升值，境內股債將受益—關于人民幣匯率走勢思考_20160215”中提出的：“影響人民幣匯率的因素可能發生了重大變化，未來人民幣匯率的走勢需要進行重新評估”。人民幣貶值預期可能出現了階段性的逆轉。
貶值預期逆轉的六個邏輯。
①從外部看，美聯儲3月加息預期基本落空，美元指數暫時難有起色，外部壓力繼續減緩。
②從內部看，2月購匯需求為年內低點，來自企業部門的換匯壓力減小。
③1月外儲下滑低于預期使外儲失控擔憂打消，2月外儲還可能有“驚喜”（階段性回升）。
④春節期間海外市場動蕩，部分“投機性”換匯需求可能要重新評估中國與其他經濟體的“相對風險”，“跟風”性質的換匯需求則可能暫時冷靜下來。
⑤1月貿易順差繼續擴大，人民幣基本面仍在改善。
⑥央行行長發聲，從官方表態看，大幅貶值或者持續貶值不在容忍度范圍內，進一步提振人民幣信心。我們維持周報觀點的判斷，人民幣“逆襲窗口期可能延續，不排除觸及6.40一線的可能。
匯率穩，債市興。
年初以來，人民幣匯率成為了全球資本市場頗為關注的“風險因子”，盡管我們認為從微觀層面看，匯率到利率的傳導渠道并不通暢，但匯率問題仍是投資者揮之不去的“心結”。
匯率企穩將使（或者投資者認為）境內人民幣資產承受的流動性壓力大幅減輕，債市收益率有望重歸下行通道，與國際市場利率大幅下行的趨勢“接軌”。
中商情報網版權及免責聲明：
1、凡本網注明 “來源：***（非中商情報網）” 的作品，均轉載自其它媒體，轉載目的在于傳遞更多信息，并不代表本網贊同其觀點和對其真實性負責。
2、如因作品內容、版權和其它問題需要同本網聯系的，請在30日內進行。
3、征稿：中商情報網面向全國征集創業、財經、產業等原創稿件，并為創業者創業項目、產品、人物提供免費報道！中商創業交流QQ群：174995163 482217341
相關事宜請聯系：0755-82095014 郵箱：editor@askci.com
