自2015年以來，中國的外匯儲備迅速下降。最近幾個月以來又有加快的趨勢，這加大了人們的擔憂。
2016年將是中國經濟備受考驗之年，中國風險已經是全球關注要點。
野村亞洲分析師RobSubbaraman與MichaelLoo發布報告指出，去年中國的外匯儲備規模顯著下降，引發外界憂懼中國持續遭逢資本外流;但經過數據比對，實際上中國外匯資產可能只是由官方轉入民間的“換匯”現象。
數據來源CEIE
野村分析師們寫到，去年第三季中國的外債總額由2014年的4.632萬億美元增至4.741萬億美元，相當于國內生產總值的44%，但實際上卻是由去年第一季的4.977萬億美元頂峰回落。
野村并發現，中國所持外債中屬于投資組合的部分，雖然也由去年第一季高峰的9680億美元降至第三季的7880億美元，但外國直接投資金額卻持續增加，并于去年第三季升至中國外債總額的60%。
因此野村認為，中國外債減少的速度很可能有限，尤其是FDI往往是長期且具持續性的。換句話說，就算所有非FDI的國外投資撤出中國，中國外債總額只會減少1.889萬億美元，遠低于官方外匯儲備的總額3.59萬億美元。
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同一時間野村發現，近年來中國民間外匯資產大增，總額由2010年的1.205萬億美元至去年第三季沖上2.691萬億美元，相較于GDP的比重也由20%上升至25%。當中多數是在國外的直接投資，占1.038萬億美元;而占民間外匯資產總額10%的投資組合，以及占50%的“其他投資”，近幾季增速卻下降。
這呼應中國央行行長周小川近期接受《財新雜志》專訪時，談到中國外匯儲備縮減及人民幣貶值時指出，外商直接投資中國的規模基本上維持穩定，而中國企業對國外投資卻較快速增長;另方面民間外匯資產增加，除了因有些民眾受信心問題影響欲保護資產，也反映部分中國企業受到匯市預期影響，而縮減外債持倉。
周小川在接受財新雜志專訪時原話：
國內企業在某種預期之下會進行負債調整，主要是為防止美元升值而盡量減少或償還美元債務，改為借本幣債。應該說，中國是大經濟體，外債也是不少的，2014年約8000多億美元，一旦要調整，就會向央行大量買匯。相比之下，轉為人民幣債務融資也有條件，目前人民幣貸款可獲得性較高，價格也不算貴。這就是說，如果預期是對的，則負債方調整也無可非議，也是企業自主權。好在這種調整會很快見底的，外債都還了就見底了。何況，不少在華外商投資企業是要靠母公司用美元作貿易融資的，這部分量很大，不可能減到底。
為此，需要區分資本外流和資本外逃兩個概念。外向型企業的結售匯策略選擇和負債結構調整是正常行為，屬于利益權衡，總是會見底的。它的確會影響資本流動的數字和國家外匯儲備的數字，但不一定是外逃。
本月早些時候公布的數據顯示，中國1月外匯儲備下降995億美元，至3.23萬億美元;此前2015年外匯儲備為歷來首次全年縮水。
野村曾在2月7日的報告中稱，中國1月份外匯儲備相對較大的下降與中國央行近期穩定市場預期的行動相一致。鑒于人民幣貶值預期，宏觀隱憂和反腐敗行動，中國國內對美元的需求可能保持強勁，這是外儲下降的另一個可能的原因。
野村仍然預計今年國際收支充滿挑戰，第二季度美元/人民幣料在6.9，青睞的交易策略是“戰術上做空”期限較短的美元/人民幣NDF，保持做多即期美元/離岸人民幣。（來源：鳳凰國際）
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