【基金要聞】
1、公募基金一月份蒸發了一萬億！發生了什么事？
根據中國基金業協會昨日發布的1月份公募基金規模顯示，截止1月底，我國公募基金資產規模為72536.43億元，和12月底83971.83億元相比，縮水比例為13.62%。而公募基金份額也從76674.13億份，降至70970.29億份，減少了5703.84億份。這一縮水比例已遠遠超過去年股災時的市場表現。數據顯示，去年7月底公募基金規模縮水縮水2382億元，比例僅為3.35%，8月份公募基金規模再縮水2385億元，比例也僅為3.47%。和以往市場震蕩時資金流向低風險基金有所不同，1月份貨幣基金遭到巨額贖回，份額從44371.59億份降至39340.19億份，共減少5031.40億份，下降比例高達11.33%。業內人士表示，這主要是由于年底基金公司利用貨幣基金沖規模，這些資金1月份又都退出，導致貨幣基金出現大規模贖回。而A股的兩次熔斷讓權益類公募基金凈值受傷嚴重，盡管股票型基金盡管份額變化不大，但和去年12月份相比較，股票型基金凈值縮水1621.19億元，縮水比例高達21.17%。金業協會披露，截至今年1月底，我國境內共有基金管理公司101家，其中中外合資公司45家，內資公司56家；取得公募基金管理資格的證券公司或證券公司資管子公司共10家，保險資管公司1家。
2.“黑天鵝”股估值遭爭議 機構連續調價公允難斷
“像債券違約的話，還會有一個第三方評級機構給出估值，作為參考。而股票卻沒有公允估值機制。如此一來，即算是不同基金公司共同持有一只重倉股，在下調估值時，結果就可能完全不一樣。”深圳一家基金公司人士表示。這位人士所在的公司，決定在2月23日晚間公布下調金亞科技（300028.SZ）估值的消息。此前，金亞科技自去年6月7日起一直停牌至今。當天，匯豐晉信基金發布公告稱，根據有關規定，經與托管行和會計師事務所協商一致，公司自2016年2月22日起對旗下基金所持有的停牌證券金亞科技進行估值調整，估值價格為8.51元。而招商基金一位人士表示，截至2015年12月31日，公司對金亞科技的估值則是11.98元。前述深圳基金公司人士告訴21世紀經濟報道記者，如果基金組合中的股票出現“黑天鵝事件”而停牌、或債券發生違約事件后，公募基金會按照《關于進一步規范證券投資基金估值業務的指導意見》的相關原則和要求，在和托管銀行協商一致后，發布《股票停牌后估值方法變更的提示性公告》或《關于調整旗下基金所持債券估值方法的公告》。通俗來說，股票停牌后，如果沒有重大事件發生，基金會使用停牌價格。如停牌前后上市公司或所處行業出現了“黑天鵝事件”（重大事件），對于基金凈值影響在0.25%以上的，基金公司作為管理人承擔估值的最終責任，在調整估值中，第三方估值機構的結果可作為參考，其中“指數收益法”是最常見的估值調整方法。“因為國際評級機構的評估是比較公允的，其評估結果也被市場所廣為接受。相比之下，國內評級機構是以收費盈利為導向的，公信力不夠。”該人士如是說，“個人覺得，目前A股市場沒有公允的估值體系。所謂‘公允’只能通過交易價格來體現。”特別是在碰到“黑天鵝事件”時，開放式基金的投資組合中，某項難以估值的資產或被明顯高估，理性投資者會選擇出于避險而贖回，某問題資產估值不當可能引發整個基金被贖回。如基金遭遇大額贖回，“剩下的持有人”則需要承擔停牌股票的倉位占比被動提高而可能帶來的進一步損失。因此，基金管理人及時進行估值調整，不僅可以維持基金資產規模的穩定性，更重要的是也體現了公平原則——在信息不對稱的市場環境下，讓“信息量較少的持有人”得到“相對公平”的信息。“可以說，在是否調整、調整方法及初次調整時點的選取，都體現了管理人的基本立場。但在市場信息有限的情況下，基金管理人選取合理的估值模型和參數需要有技術層面的考慮。”該人士認為。
3.國家隊39只重倉股浮出水面 2只基金遭遇破發
隨著上市公司2015年年報披露次第亮相，國家隊重倉股也相繼浮出水面。截至2月23日，在已披露年報的上市公司前十大股東名單中，累計已有近40家公司出現了國家隊的身影。與此同時，作為在去年7月應股市維穩而生的5只國家隊基金最新近況也引來市場關注。據同花順統計數據表明，截至2月22日，在嘉實新機遇、華夏新經濟、南方消費活力、易方達瑞惠、招商豐慶等5只國家隊基金中，易方達瑞惠單位凈值居首，為1.1170，南方消費活力和招商豐慶緊隨其后，分別為1.0420和1.0180（1月19日凈值）。相比之下，華夏新經濟、嘉實新機遇則雙雙“破發”，最新凈值分別僅錄得0.9040和0.9430。若按這5只基金成立時各有400億元的規模計算，根據基金資產總值變化，去年四季度這5只基金總資產合計增長了347.39億元。不過，在今年1月的極端行情下，國家隊基金亦不能幸免，凈值出現了快速縮水。好買基金研究中心研究員雷昕稱，目前國家隊持股主要還是以大藍籌為主，分別包括銀行、券商、食品飲料、房地產等行業。“顯然，上述5只國家隊基金是在特殊時期采取的維穩舉措而成立的救市基金。不過，盡管背后是由國家隊在操盤，但料機構也會參與到決策過程中來。”另據同花順統計數據表明，在迄今披露年報的上市公司中，國家隊重倉股數量已有39股浮出水面。其中，期末持股市值位居前五的重倉股分別為興業銀行、農業銀行、民生銀行、浦發銀行、貴州茅臺，其持股數量分別為25352.60萬股、87401.23萬股、28045.21萬股、14109.92萬股、1042.41萬股。對此，格上理財研究員雷蕾對21世紀經濟報道記者表示，國家隊出手買入的39只個股中，除了2只為中小板的上市公司外，其余均為主板的上市公司。此外，在行業的配置上，國家隊出手買入的股票多為周期性行業個股，包括房地產、銀行、非銀金融、有色金屬等行業。
4．年初遭“深V”洗牌 基金業績首尾相差逾80%
2016年開年不久，新年行情就如過山車般驚心動魄，“深V”走勢將公募基金排名完全打亂，重新洗牌。Wind數據顯示，截至2月22日，普通股票型基金首尾收益差距達到31.43%，由于部分打新基金遭遇大規模贖回后凈值飆升，混合型基金的首尾收益差距更是高達81.3%，去年排名居前的幾只基金則慘遭墊底。據Wind資訊統計，截至2月22日，主動管理的普通股票型基金中，今年實現正收益的基金僅有兩只，即工銀瑞信文體產業和嘉實環保低碳，今年以來的收益分別為3.5%、2.7%。這兩只基金均于2015年12月30日成立，還未來得及建倉成功躲過一劫，在這場業績長跑中占得一絲先機，而其他股票型基金卻因倉位下限水平較高，凈值跟隨大盤狂瀉不止。在同類基金中，富國新興產業因同期虧損27.93%暫居最后一名，主動管理的普通股票型基金收益首尾業績差為31.43%。混合型基金競爭相對更加激烈，首尾收益差距更是高達81.3%。Wind資訊的數據顯示，截至2月22日，混合型基金中光大欣鑫A以52.88%的收益排名第一，易方達新享A、易方達新益I今年以來的收益也達到37.17%、15.85%。不過值得注意的是，業內人士分析，這三只凈值表現最好的基金均為遭遇大額贖回的打新基金，高額的贖回費導致剩余份額的凈值飆升。目前看來，混合型基金中業績最好的基金可能是長盛新興成長，今年以來凈賺15%。而表現最差的基金則是易方達新興成長，至今仍虧損28.42%值得注意的是，無論是股票型基金還是混合型基金，去年的明星基金經理在今年的行情中卻紛紛淪為“墊底”。股票型基金中表現最差的基金富國新興產業，其基金經理魏偉管理的另一只基金富國低碳環保曾是2015年度混合型基金亞軍，去年一年收益達到163.06%，但今年兩只基金均表現不佳，富國低碳環保今年以來也虧損26.91%，在1379只同類基金中排第1376名。混合型基金中也出現同樣的情況，去年的冠軍易方達新興成長目前仍是同類基金中的最后一位，雖然指數已經有所反彈，但基金凈值卻并未出現明顯修復。業內人士分析，很多追求相對收益的公募基金往往會在年底將股票倉位頂得很高，然而市場變化太快，新年之初即開始大跌，且成交不活躍，來不及減倉，這些績優基金相當于被“高位悶殺”。
5．借助QDII基金布局海外需謹慎選擇
受人民幣相對美元貶值壓力和2015年部分QDII產品業績表現不俗影響，近期不少基金公司反映，QDII基金申購踴躍，部分產品因額度原因暫停申購。相關統計顯示，目前已有20只QDII暫停申購，還有部分暫停大額申購，其中多家大型基金公司明確公告稱，其外匯額度基本用完。除了產品搶購潮之外，在基金發行方面，QDII基金也逐漸成為基金公司的主力發行產品之一。據東方財富網Choice數據，2月15日起的一周內，有15只新發行基金，其中保本基金占5家，QDII基金占4家，其余6只為偏股混合基金。財通證券分析師金赟表示，從近1年境外投資回報率的分解發現，受益于人民幣貶值匯率波動部分增加的收益并不足以覆蓋基礎市場下跌導致的損失以及較高的費率成本。短期內QDII股票型基金表現的較為抗跌，可適當低配，但是長期看來，QDII股票型基金表現大概率遜于國內股票型基金產品。有基金經理表示，目前不僅境內的金融市場愈加復雜，海外市場同樣有著極大的波動，而且判斷、把握的難度更大。普通投資者對于QDII基金的選擇需要更加慎重。在基金分析師看來，長期來看，QDII基金整體為投資者提供的收益十分有限，大約有一半的QDII基金自成立至今仍處于虧損狀態。一方面，投資者會由于中長期QDII產品表現不佳而選擇退出，從而面臨加大贖回壓力；另一方面互認基金等新的海外投資產品的出現也給QDII產品本身帶來競爭。對于投資者而言，借助QDII基金布局海外市場，需要謹慎選擇。
【基金視點】
1.博時基金：全球風險情緒難言反轉
博時基金認為，這次G20會議在中國上海召開，作為東道主，人民幣的問題可能成為一個焦點。訪談中提到“2008年危機以來，全球抗擊金融危機采取了寬松貨幣政策，很多資產上漲了很多，有一定程度的扭曲，存在調整的內在壓力，處于待調整狀態，最后就看是誰來觸發。調整總是痛苦的，為此無論是誰都希望找個可問責的第三方”，訪談中已經說得很明白了，而且也切中要害，符合實際情況，即需要調整的是那些之前進行量化寬松貨幣政策、導致資產泡沫的國家和貨幣，不要把責任推到人民幣身上。博時基金分析，這句話的意思意味著，G20上各國想指責人民幣貶值導致全球動蕩是沒有根據的，因而想集體施壓人民幣的目的也難以實現。博時基金分析，由于之前美國經濟復蘇更強，美元升值沒有成為美國特別重視的問題，但現在情況是美國經濟也搖搖欲墜，美國再坐視他國搞貨幣貶值而不管就很困難了。另外，之前日本推出大規模QE政策實際上是充分利用了美國也在同時做QE的絕佳時機，且當時美國也希望其他國家央行進行QE，相當于提高全球的流動性，對美國也有利。但當前情況是，美國的經濟數據尚未完全走弱，特別是勞動力市場數據還比較強，因而美聯儲難以提前使用貨幣刺激政策，如果其他國家央行競相放松貨幣政策（QE、負利率等），勢必美元繼續升值，不僅危害美國經濟，而且也會打擊全球經濟。因此，G20會議能夠實現的國際政策協調一致應該僅僅指不可以競相本幣貶值，同時強調財政政策應與貨幣政策協調以提振全球經濟，強調結構性改革的重要。總體而言，博時基金認為，目前并未看到全球市場具備根本性扭轉趨勢的力量，美國零售數據雖好于預期，但也只是單個月的數據，且沒有反應近期股市的動蕩對經濟的沖擊，消費下滑難以避免；其次，G20會議也只是朦朧預期，沒有實質性的預期；此外，推動市場運行的主趨勢仍然是風險回避和全球經濟衰退的擔憂，而后者需要經濟數據的進一步確認。
2．私募：看好當前A股價值
經歷過年初的大跌后，A股近期開始震蕩上行。對于2016年的A股投資，不僅部分投資者的情緒和選擇出現變化，此前機構一邊倒的悲觀論調也開始出現分歧。2月23日，諾亞財富發布的《2016高端財富白皮書》顯示，有44%的高凈值人士選擇在2016年增加股票與股票基金的配置比例。而來自私募的聲音也顯示，看好當前的反彈行情，并會積極關注全國兩會的熱點投資機會。世誠投資認為市場風險已經得到有效釋放，對于優質股票，市場越跌可以越買，所謂市場錯殺的時候，正是加倉的好時候。星石投資則指出，1月份貨幣投放和融資規模超預期，政府的維穩意圖已經非常明顯，財政發力對實體融資的帶動，尤其是對基建和房地產投資的拉動有望為實體經濟托底。隨著PPI跌幅的縮窄，企業的悲觀預期將有望改善，企業有大量資金用來生產或投資，未來經濟企穩依然可期。因此，經濟基本面驅動的長牛、慢牛格局依然可期。匯利資產相信市場“危中有機”，因此當前點位需要更理性地看待市場波動與估值水平。匯利資產認為，2016年A股大概率將會延續震蕩盤整走勢，短期波動在所難免，但相信目前已是中級底部。相對看好醫療養老、新興消費、TMT、機器人、軟件、教育、互聯網、節能環保等行業。
（來源：金牛理財網）
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