【基金要聞】
1.信托私募保殼態度不一
中國基金業協會的一紙公告，讓不少信托公司陷入尷尬。2月5日，中國基金業協會發布《關于進一步規范私募基金管理人登記若干事項的公告》，要求未備案私募基金產品在規定期限內完成備案，否則將注銷私募基金管理人登記，其中已登記滿12個月的和未滿12個月的時間截點分別是5月1日和8月1日。據中國基金業協會官網顯示，截至2月23日，共有44家信托公司備案成為私募基金管理人，但僅9家公司有產品備案。在35家尚未有任何產品備案的信托公司中，有1家信托公司需要在5月1日前完成相關備案，其余34家的備案截點是8月1日。實際上，目前其他類型的私募機構亦存在沒有備案產品的情況。在前述政策之下，各路機構參與的私募“保殼”運動正在進行。不過，來自多家信托公司的信息顯示，目前信托公司對于“保殼”態度并不一致。某中型信托公司相關負責人透露，其公司正在與監管溝通，抓緊發行一只契約型基金，如果進展順利在8月1日前可以完成備案。公司當初申請登記私募基金管理人，就是想通過發行契約型基金拓展業務，這只產品的發行本身就在計劃之內，并非是應急之舉。然而，也有信托公司對于“保殼”并不積極。某南方信托公司內部人士透露，是否“保殼”其公司尚未形成一致態度，“畢竟當初只是為了占一個位子，現在即便注銷登記也對公司業務沒啥影響”。信托公司之所以對于“保殼”態度不一，其根源在于登記私募管理人的動機不同。中國證券報記者了解到，一些信托公司是抱著“先占個位，萬一哪天有用”的想法去申請登記的，但亦有信托公司是看重了開展備案私募基金業務的價值。
2.新股貢獻越來越弱“雞肋” 打新基金慘遭機構拋棄
今年以來有多只新股完成發行，其中可以網下申購的僅有4只，而且新股中簽率也一降再降，新股對打新基金的貢獻度越來越低，Wind數據顯示，今年以來，共有1098只基金參與網下打新，其中有523只基金4只全部打中。但是根據數據統計來看，新股為基金提供的收益并不明顯，其中新股貢獻率最高的為建信消費升級，達到0.51%，也就是說，對于一支凈值1元的基金來說，打中4只新股僅能貢獻0.0051元的凈值增長，其他基金新股貢獻度均低于0.2%。根據某基金公司給出的報告統計，打新基金目前大部分資產將用于申購債券，并留有小部分股票底倉，打新基金理論上變成風險和收益高于一級債券基金、低于二級債券基金的產品。該公司也指出，投資者對打新基金的收益預期應當大幅度降低，打新之間的差異并不大，相反，各只基金在股票底倉上的配置反而決定了打新基金的收益差異。雖然股票倉位一般不會超過基金總資產的5%，但個股的分化無疑會對這部分收益拉開差距。滬上某基金公司固定收益部總監表示，僅考慮債券收益，目前債券年化收益將不足4%，整體打新基金收益恐難以出現亮眼表現，投資者可適當配置，切勿像以往一樣當做收益核心來源。業內人士擔憂，如果照目前的情況發展，打新基金未來前景堪憂，一旦機構資金大舉撤資，可能會導致打新基金被迫清盤，從去年上半年的無限風光到如今的慘淡經營，打新基金或很難擺脫曇花一現的命運。
3.銀行收緊股票私募產品線 轉頭FOF掘金忙
格上理財統計數據顯示，1月市場遭遇“開門黑”，大盤下跌超過20%，整個私募行業跌幅為-11.42%，為大盤跌幅的一半左右，僅8%的私募基金獲取正收益。在所有策略中，與股市相關最為緊密的股票型私募基金跌幅最大，為-14.27%。而理論上能夠穿越牛熊、降低風險的對沖基金，仍然由于股指期貨等受限，旗下策略多難有所獲：商品期貨盤整無序，管理期貨型私募較上月并沒有明顯起色，而進行大類資產配置的宏觀對沖策略也難以獨善其身，1月以微虧3.86%收官。相對價值策略方面，由于1月小盤股跌幅遠高于指數，且熔斷期間大部分個股跌幅較大，同時，市場依舊處于負基差狀態，導致許多運用股指期貨對沖的阿爾法策略基金依然出現虧損；而期限套利策略等也較難盈利，相對價值策略基金1月整體表現一般。“2015年上半年股票型基金火，下半年對沖基金火，今年很可能會輪動到FOF基金上。”上述華南商行私行部的人士說。據統計，目前我國證券類私募FOF管理規模約400億元左右，僅約占證券類私募總量的2%，相比國外發達市場尚有較大發展空間。實際上，FOF基金不是今年才受到關注。統計數據顯示，2015年由證券類私募管理人發行的FOF共227只（不含銀行、券商管理的FOF），是以往發行總量的兩倍，2015年可謂FOF井噴元年。此次銀行、券商加入“戰局”，一方面是應對市場的即時需求，另一方面也是做長期打算。“在沒有單邊牛市的情況下，FOF是比較好的做資產配置的工具，業內都會比較感興趣。”滬上某商業銀行私行部負責人說。但是他提到，FOF市場總體來看目前還不是很成熟，是在傳統產品沒有太多出路的情況下尋求的一些探索，不一定是絕對優于其它策略的方案，而是在不同市場環境下，有可能獲得較多相對收益的策略，是對多元化資產配置的探索。所以，其實也不完全是應對市場需求的短期行為，有一些長期的考量。機構人士提醒到，FOF并非“萬能”，市場對其發展應予以呵護，切忌“捧殺”。格上理財數據顯示，目前FOF基金既有專注于投資股票市場，分散配置于多只股票私募基金的股票型FOF，也有運用多策略手段，配置股票類、期貨類、宏觀對沖類、債券類等多種策略私募基金的多策略FOF，還有分散配置于多種量化對沖策略的量化對沖FOF。不過，由于目前市場上大多數FOF基金的配置中仍然主要以股票型私募基金為主，故1月FOF基金受市場影響較大，跌幅為-7.69%，僅次于股票策略基金。“FOF火熱有其特殊的市場環境的需求，也有其獨特的風險收益特征，投資者應該清楚認識到產品的特點，細心甄選，避免捧殺這類產品。”上述華南銀行私行部人士說。
4.新基金發行過猛 募集文件漏洞頻出
近來，記者發現，基金公司的法定公開信息披露頻頻出錯，而錯誤問題主要集中在新產品方面，因此市場可以看見的錯誤與新基金發行數量呈正相關。隨著去年牛市行情的來臨，2015年成為公募基金發行史上的大年，共有843只新基金成立，而這個數字在2013、2014年僅分別為384只、348只。而信息披露中一些低級錯誤又卷土重來。如中銀基金就曾在2月22日發布的公告中稱，公司在指定信息披露媒體上刊發的《中銀珍利靈活配置混合型基金份額發售公告》中就把托管人“興業銀行”錯寫成“中國農業銀行”。此外，該發售公告還存在“內容重復”、“開戶和認購辦理時間”等多處錯誤。無獨有偶，德邦如意貨幣基金份額發售公告時間則錯得更離譜，募集期限“2016年1月29日至2016年2月1日”錯寫為“2015年1月29日至2015年2月1日”。北京商報記者梳理后發現，時間錯位的遠不止以上兩家公司，方正富邦優選靈活配置混合等產品也將時間寫錯。此外，新華基金還發布公告稱，已將新華壹諾寶貨幣市場基金招募說明書中的“凈值增長率與同期業績基準收益率比較表”進行了更正。除了上述市場能夠知曉的錯誤外，還有很多錯誤可能并不能及時發現。有基金行業內人士向北京商報記者介紹，去年以來，公募基金公司在信息披露方面存在很多問題，有寫錯自家公司名稱、具體基金名稱、基金名稱披露不規范、寫錯托管人名稱、寫錯管理人名稱，甚至產品文件內出現其他產品名稱等錯誤。上述人士認為，低質量的法定公開信息披露既是在浪費資源，更是在自毀品牌。事實上，市場上還有大量基金也存在類似問題，甚至還要嚴重。在現階段公募基金同質化嚴重的背景下，基金公司應該放慢節奏少發一些基金，若因為這些“小錯誤”影響投資者信任，就追悔莫及了。
5.又有4家基金調低金亞科技估值
今日，又有4家基金公司公告大幅調低金亞科技估值。其中寶盈基金調低至8.7元，泰達宏利基金調低至8.67元，上投摩根基金調低至8.65元，東吳基金調低至8.78元。這樣，加上此前已經調整估值的基金公司，近期對金亞科技調整估值的基金公司達到了12家之多。其中富國基金估值最高，達到8.8元，匯豐晉信給予估值最低為8.51元，這12家基金公司對金亞科技估值價平均為8.67元。
【基金視點】
1.私募基金經理：短期反彈尚未結束
節后一波“吃飯”行情已持續一周多，近兩日大盤盤中波動加劇，不少投資者存在疑問，反彈行情還能持續多久？證券時報記者采訪了多位私募人士，他們認為，短期反彈尚未結束，市場仍存反彈空間，但指數越往上越需要注意風險。兩會將至，多家私募表示，將積極把握供給側改革等主題性機會，供給側改革有利于經濟企穩，也將給資本市場帶來機遇。北京德源安資產董事長許良勝表示，年初以來市場下跌較多，目前從估值來看，很多股票比較便宜，進入戰略投資區間；從宏觀政策來看，1月貸款數字說明穩增長依舊在進行。“目前反彈還未結束，股票有價值，貨幣仍然放松，改革穩步推進，我們對市場持謹慎樂觀態度，并采取靈活的操作策略。”記者采訪發現，私募對未來市場仍然保持樂觀，認為近期兩會即將來臨，供給側改革等大的主題會有較好表現。私募認為，未來在供給側改革的推進下，經濟可能出現企穩，市場中長期呈現好的投資機會。高杉認為，近期供給側改革等主題機會出現，他們布局了石油石化、房地產、虛擬現實等板塊，“房地產面臨銷售增速向上的拐點，石油石化在周期股中價格底部特性最好，虛擬現實則是大佬們搶灘的行業，機會都比較好。”“我更傾向于認為下半年會有比較好的行情，一般信貸釋放3個月后，經濟企穩向上，二季度后供給側改革等，會改善市場的風險偏好，藍籌周期股會逐步向上，市場估值的臺階會慢慢往上走。”高杉分析。
2．紅塔紅土基金經理趙耀：股市風險仍待釋放長期看好新興成長股
受1月份市場大幅下跌所累，偏股型基金今年以來取得正收益的并不多，但截至2月22日，紅塔紅土盛世普益基金今年以來獲得7.4%的正收益，基金經理趙耀表示，目前市場反彈已經進入中期階段，三月份美聯儲是否加息仍然是市場面臨的最大不確定性因素。從投資的角度來看，供給側改革是階段性的主題投資機會，成長行業依然是較為長期的投資主題。市場普遍關心，這波反彈到底能持續多久。趙耀認為，目前反彈已經進入中期階段，短期來看，美聯儲加息仍然是市場面臨的最大的不確定性因素。“三月份美聯儲決定加息與否，是影響資本市場風險偏好的重要因素，個人認為這是短期市場所面臨的重要變數之一。”趙耀對記者表示。趙耀認為，對資本市場而言，近兩月的天量信貸將產生‘短多長空’的效應。“從長期來看，這種情況并無持續性，它并沒有解決經濟發展過程中的關鍵問題，只會將經濟發展過程中的問題延后，催生資產泡沫化。”“供給側改革是主題性的投資機會，煤炭、鋼鐵行業局部存在邊際改善空間，在去產能過程中，可能部分企業的狀況會有邊際改善，但是從行業發展空間來看，整個行業的需求仍處于不斷下行的過程。”“TMT行業中，諸如智能手機等主要子行業業績雖然不達預期，但個人認為其中不斷會有新的東西發展起來，比如說VR、人工智能、汽車電子等等，TMT行業仍然處于快速上行的通道當中，長期來看，優選成長型的公司依然是我們投資的邏輯。”趙耀表示。另外，趙耀還看好行業增速較好的社會服務行業，他認為，在宏觀經濟較弱的情況下，旅游、體育、傳媒等行業整體基本面向好，VR、服務型機器人等許多新型行業目前還處于應用元年，機會較多。趙耀的操作風格比較靈活，會根據市場情況進行倉位控制，他認為，目前股市風險因素仍然沒有完全釋放，未來一段時間宏觀經濟仍會偏弱，市場仍然面臨美元加息帶來的匯率貶值的風險,以及信貸風險暴露的問題,考慮到市場情緒因素的影響，“接下來一段時間，我在對市場整體偏謹慎的基礎上，會利用投資者情緒的極度恐慌或者極度樂觀帶來的市場波動做一些擇時，借此提高收益”。”趙耀說。
（來源：金牛理財網）
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