“兩會”之后，中長期變量的考量重新占據主導，不確定性增加
（1）供給側改革豐滿的愿景需要先面對現實的“骨感”。
（2）美聯儲加息節奏影響人民幣匯率預期波動，基本面改善過程的曲折帶來寬松預期波動，倒逼式改革帶來增長預期的波動。
（3）信用風險暴露可能引致風險偏好快速收縮
二季度行情特征
（1）存量博弈下，消耗性、磨人的行情，伴隨震蕩和反復。需要留得青山（2）一個持續作用于市場的不確定性在于：中長期推進轉型改革與短期維持穩定守住底線的政策取向相互交織，影響風險溢價（3）若穩增長持續超預期（貨幣、財政等），注意把握周期性行業超預期表現機會。但需提防隨后房地產泡沫擴張。敏銳捕捉戰機“打好游擊”
投資策略——積極防御
（1）風險偏好反復波動需要靈活控制倉位。戰略上的持久與戰役上的速決相結合。尋找機會，游擊滅敵，積小勝為大勝（2）絕對收益者可在恐慌情緒釋放之后，找準方向游擊滅敵，并勇于止盈。相對收益者在“人少的地方”進行布局，精選成長與估值相匹配的標的（3）板塊選擇上，一是把握好資源周期性行業反復躁動的機會，二是精選漲價中的細分行業，三是中長期布局現代服務業真成長標的，四是高股息率、現金流健康、內生增長扎實的標的，作為積極防御的品種，四是高股息率、現金流健康、內生增長扎實的標的，作為積極防御的品種。
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