國際經濟：美國通脹和加息預期上升，G20央行和財長會議僅達成寬泛共識。1月美國核心PCE升至1.7%，創4年新高，環比0.3%，高于市場預期和前值，原油反彈進一步加強通脹回升，市場上調未來加息預期，美元指數回升至98.1。G20央行和財長會議僅就全球經濟挑戰、避免競爭性貶值、推動結構性改革、加強金融監管協調等達成寬泛共識，美國財長Lew表示不要期望G20進行危機應對，安倍希望中國推動結構性改革，各國在陷入貨幣依賴而結構改革遲緩以后相互之間存在明顯分歧和推諉。
國內經濟：一線房價大漲加速趕頂，貨幣超發推升房市資產價格泡沫風險凸顯，避免重蹈日本覆轍。近期深圳、上海等一線城市房價大漲，南京、蘇州、杭州等二線城市蠢蠢欲動，房市正呈加速趕頂跡象，2016年需警惕房市重蹈2015股市和1991年日本泡沫崩潰覆轍。十次危機九次地產，地產泡沫過高將降低一國實體經濟競爭力，地產泡沫崩潰將引發嚴重的金融和經濟危機。1月新增人民幣貸款2.51萬億元，社融3.42萬億元，M214%，大超預期，部分受早放早受益、穩增長、去美元債務等因素影響，但很大程度上可能歸因于龐氏債務滾雪球和一線核心二線城市房市泡沫。2014年本輪貨幣寬松周期開啟以來，先后推升股市、房市泡沫，但實體經濟一路下滑。超發貨幣流入不到實體經濟，落入流動性陷阱，廣義貨幣供應和名義GDP增速的裂口不斷張大需要警惕，再次表明結構性和體制性問題難以通過總需求管理政策解決，不要被逼到懸崖邊上再改革。
貨幣：貨幣超發，人民幣購買力平價下降。受資金面緊張影響R007回升至2.50%，受滯漲預期影響10年期國債收益率略升至2.85%。央行近期主要通過公開市場操作調節流動性，維穩匯率。人民幣匯率短期走穩，但美聯儲加息預期和美元走強再度施壓。李克強總理和周小川行長表態人民幣不具備持續貶值基礎，參考一籃子貨幣，但一籃子里面主要是美元。貨幣超發，將導致購買力平價下降，對內表現為資產價格泡沫和滯漲風險，對外表現為匯率貶值壓力，這是國際金融的基本邏輯。
政策：供給側改革文件出得多，刺激房地產貨幣放得多。八部委發布《關于金融支持工業穩增長調結構增效益的若干意見》。財政部等三部門發文調整房地產交易環節契稅、營業稅，房地產去庫存。2月4日、5日，國務院相繼發布《關于煤炭行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》和《關于鋼鐵行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》，明確從2016年開始，煤炭用3至5年的時間再退出產能5億噸左右、減量重組5億噸左右，用5年時間再壓減粗鋼產能1億—1.5億噸。可能加快推進住房貸款資產證券化。國資委舉辦了2016年首場公開研討會，表示今年國企改革要堅持試點先行，圍繞重點難點問題開展“十項改革試點”：落實董事會職權、市場化選聘經營管理者、推行職業經理人制度、企業薪酬分配差異化改革、國有資本投資運營公司、中央企業兼并重組、部分重要領域混合所有制改革、混合所有制企業員工持股、國有企業信息公開，以及剝離企業辦社會職能和解決歷史遺留問題等試點。
市場：股市休養生息，債市休整，房市分化，美元再度走強，大宗底部盤整。A股前期的修復是對短期利好的反應，但中長期問題回到投資者視野當中，熊市的反彈會一波比一波弱。關注黃金、供給側改革、大宗反彈等結構性機會。留意兩會前后對供給側改革、穩增長、人民幣匯率、金融改革監管、注冊制等重要議題的輿論預熱和討論。2016年，無論經濟、政策、市場還是投資者，以休養生息為主。
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