資本流出趨緩 2月外占降幅陡然收窄6成

金融來源：中商情報網時間：2016年03月15日 11:33 編輯：中商情報網

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央行14日宣布，2月央行口徑外匯占款較1月減少2278.83億元人民幣，降幅較上月收窄逾六成。

《第一財經日報》記者采訪的業內人士普遍稱，外匯占款降幅收窄的原因是資本流出的壓力顯著減輕，和人民幣匯率企穩有密切關系，是市場和政策調節共同作用的結果。

央行行長周小川3月12日在十二屆全國人大四次會議記者會上表示，過去一段時期內，外匯市場波動較大，主要緣于國際國內金融市場的動蕩所帶來的市場情緒波動。但是，目前市場正在逐漸回歸正常、理性和基本面。

在市場人士看來，2月的外匯占款數據恰好印證了周小川的說法。

人民幣貶值預期減弱

央行14日發布的貨幣當局資產負債表數據顯示，2月末人民幣外匯占款23.98萬億元，相比1月減少2278.83億元，降幅較1月的6445億元大幅收窄。

在市場人士看來，2月數據降幅收窄凸顯跨境資本流出的壓力減輕，在這背后則是人民幣貶值預期的逐漸減弱。

交通銀行首席經濟學家連平告訴《第一財經日報》，從市場來看，外部市場對人民幣貶值預期顯然有了一些改變，沒有之前一段時期的貶值預期大。1月份貶值預期特別大，2月份以后，經過市場的調控，包括在岸和離岸人民幣市場的調控，人民幣匯率慢慢企穩，資本加速流出的動因不足了。

1月中旬央行宣布，自1月25日起，對境外參加行存放在境內代理行等境內銀行的境外人民幣存款執行正常存款準備金率。這被市場解讀為央行希望通過此舉收縮離岸市場流動性，提高離岸市場人民幣利率，增加做空人民幣的成本。

春節假期結束前，周小川回應了對于中國資本流出、外儲下降等問題的關切，重申人民幣沒有持續貶值的基礎。決策層此后不斷釋放匯率維穩的信號，加強市場溝通。

2月，在岸市場人民幣對美元即期匯率先漲后跌。春節假期后的首個交易日，人民幣對美元大漲751個基點，為2005年匯改以來最大單日漲幅，隨后進入下跌空間。總的來看，2月人民幣對美元即期匯率累計上漲0.48%，2016年以來累計貶值幅度收窄至0.82%。

有外資銀行外匯市場交易部負責人告訴《第一財經日報》，從交易層面也可以看出人民幣的貶值預期已經大幅減弱。這體現在2月份每天的成交量有所萎縮，客盤也很少。

“最近人民銀行采取了一定的措施，特別是在中間價的調控上面，中間價的定價模型基本上是跟著一攬子貨幣走，所以日內的波動越來越小，成交量也越來越小。”該負責人對記者說。

中金公司日前發布報告稱，2月1日至25日，日均交易量較1月下降29%，表明在央行溝通之后及G20財長和央行行長會議前夕，市場情緒有所改善。

此外，在許多業內人士看來，1~2月份的數據變化也有季節性因素帶來的影響。

對外經濟貿易大學校長助理丁志杰對《第一財經日報》表示，首先，1月份個人購匯偏多，人民幣貶值預期導致了很多春節期間跨境旅游、出國留學人士提前購匯，這使得1月份外匯占款減少數據偏大。同時，2月份春節期間經濟活動也會減少。

國際市場的表現也對人民幣匯率產生影響。招商證券首席宏觀研究員謝亞軒稱，2月美聯儲貨幣政策進入觀望期，過去單一的持續加息預期開始顯著分化，美元指數走弱，緩解了新興市場貨幣貶值和跨境資本外流的壓力。

市場回歸理性

周小川在12日的記者會上表示，目前市場正在逐漸回歸正常、理性和基本面。之所以前一段時間波動比較大是有原因的。比如，從經濟來講，中國面臨下行壓力，市場也會有下行壓力究竟有多大、會不會連續下行的估計。中國的金融市場、股票市場發生幾輪大幅的下調，市場就會有一些緊張，對情緒會有一些影響。國際上，歐洲采取量化寬松政策，日本采取量化和質化寬松，后來又采取負利率，美聯儲加息……都成為干擾市場情緒的原因。

但周小川也表示：“如果這些逐漸冷靜的話，大家的看法就會趨于正常。我理解，這段時間有一個回歸正常、回歸理性、回歸基本面的趨勢，我認為，如果沒有什么特殊情況，這個趨勢會繼續下去。”

2月份的多項外匯市場數據也為周小川的說法提供了支持。

比如，2016年2月銀行結售匯逆差比1月份減少50%，涉外收支逆差比1月份收窄50%；此外，外匯儲備降幅今年開始也逐月收窄，去年12月減少1080億美元，今年1月減少995億美元，2月減少286億美元。

“總的來說，外匯形勢基本穩定了，該出的都出了，包括企業提前還外債、套利資金的流出等。”丁志杰告訴《第一財經日報》，去年12月底，境內外匯率并軌產生的貶值預期，市場反應過激了，而現在正在回歸正常化。

連平對本報表示，市場回歸理性是市場本身的行為，但是這種行為受到各方面因素的影響，政策的調控甚至合理的干預都是影響預期的重要因素，當然還有基本面的因素。

連平稱，央行的調控主要是對匯率施加影響，使其不要出現大幅度波動。與此同時，進出口管理部門、外匯管理局等相關部門也可以在其職權范圍內，對經濟運行作出合理的調節，這無可厚非。

從基本面來看，“2月份的經濟數據沒有出現很不理想的局面，相反還出現好轉。比如，房地產投資出現回升，帶來固定資產投資增速的小幅回升，這些微妙的變化，需要加以關注。”連平對本報稱。但他同時提醒，通常情況下1~2月份受到季節性因素的影響較大，基本面數據比較特殊，之后會比較明朗。

資本流動將趨于正常

2月的外匯占款降幅收窄是“曇花一現”，還是會成為趨勢，是市場關注的焦點。在目前國際國內形勢諸多不確定因素的作用下，中國的跨境資本流動將何去何從？

連平對此表示，今后的情況還需要再觀察，但是像1月份這種市場出現大幅度變化的情況，在以后出現的可能性會減小。

“如果經濟出現了一個平穩或者企穩的態勢，狀況有所改善，未來外匯占款和外匯市場都會有積極的表現。”連平說。

前述外資行外匯市場交易部負責人對本報記者表示，美元的走弱、大宗商品的反彈等市場不確定因素都會使得人民幣貶值壓力減輕，這還要看國際市場的發展。