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撤銷管理人登記“5·1”大限臨近,不少私募基金急得如熱鍋螞蟻。3月17日,中國基金業協會召開答疑會,對于備受關注的、通過率極低的法律意見書,協會解釋,應當包含完整的盡職調查過程的描述,尤其是要包含對有關事實、法律問題作出認定和判斷的適當證據和理由。
這意味著,法律意見書并非僅僅是一張紙,將倒逼全行業進行實打實的合規改造。律所盡職調查的工作量將大大增加,而“保殼”“倒殼”的成本也將提高。記者獲悉,已經接單的部分律所正加班加點趕工,預估法律意見書回爐重做的篇幅將翻倍,而相當一部分私募也將因此重視自身的合規改造,積極配合落實協會的合規要求。
借力倒逼合規升級
3月17日,在北京金融街交通大廈2層偌大的會議廳里,坐滿了律師和私募人士。協會在2月曾發布公告,要求已登記的私募管理人在期限之內盡快展業。最近的期限是5月1日,距今僅剩一個半月,屆時,那些在2016年2月5日已登記滿12個月的私募基金管理人,如果還沒有備案產品,將被撤銷資格。而且,協會同時規定,產品備案的前提是要補提法律意見書并核查通過。
所謂法律意見書,就是對私募管理人資格的合規性審查,內容涉及私募基金管理人的名稱、經營范圍、股權結構、風險管理和內部控制制度等,由律所出具,并由協會進行核查。
據悉,目前法律意見書的通過率極低。逾九成報送的法律意見書被駁回,令私募和律所苦惱不已,因為并沒有模板可參照,多數機構不知道如何下手修改。部分渾水摸魚的律所,則低價隨意出具結論,將行業報價攪亂,令許多大型律所不愿涉足這一業務。
對于上述困惑,協會有關負責人在答疑會上表示,之所以要求報送法律意見書,是因為當前登記備案制度中,部分私募雖然承諾報送信息的準確真實完整,但仍存在欺瞞行為。引入法律意見書,有望通過市場化的手段,來提升私募行業的合規運營水平。
協會進一步解釋,在此前頒發的《私募基金管理人登記法律意見書指引》中,提出了14項必備盡調指引,律所在法律意見書中,不僅要針對14項逐項發表明確意見,還要發表整體結論性意見。更關鍵的是,意見書中應當包含完整的盡職調查過程描述,尤其是說明作出認定和判斷的適當證據和理由。
據悉,目前報送但未通過核查的法律意見書,很多是因為對出具的結論“描述不清”。有的只有兩頁紙內容,有的律所報送多份材料高度雷同,缺少完整的盡職調查過程。
這意味著,對于不規范的私募,律所要逐條督促其進行整改。一份法律意見書的背后,律所工作量極大。例如運營的基本條件和設施方面,律師需要去核實辦公地點,包括異地分支機構。在經營范圍方面,則要檢查私募管理人及其關聯公司,是否有P2P、民間借貸、投行業務等與買方業務沖突、無關的業務以及經營中可能涉訴的情況。
協會表示,由于各私募機構差異很大,因此不會提供統一的官方模板,希望律師從專業角度充分進行調查和論證,在此基礎上獨立進行法律意見書的撰寫工作。律所可采取的盡職調查查驗方式包括但不限于審閱書面材料、實地核查、人員訪談、互聯網及數據庫搜索、外部訪談及向行政司法機關、具有公共事務職能的組織、會計師事務所詢證等,且應當制作并保存相關盡職調查的工作記錄及工作底稿。
北京某律所表示,一份合格的法律意見書,可能需要三個星期才能完成,前兩個星期,基本是在反反復復和私募機構溝通,協助其在各方面滿足合規條件。
整改積極律所樂觀
答疑之后,許多受訪律師表示,大部分疑問得到解答,馬上將著手開展工作。
一些律所已開始通宵達旦完善資料。“從我們了解的情況看,至少有一半的私募還是真心想展業的。”上述北京律所人士告知。該律所為國內知名PB業務提供券商合作,將為平臺上的幾百家新私募出具法律意見書。
該人士介紹,其正在對意見書進一步補充完善,例如對基本經營條件中實際辦公場所的要求,除了實地盡調問詢外,還要審查將租賃合同是否具備一定年限、有沒有欠繳租金、稅金等;對于高管人員,不僅要求有從業資格,還要對其過去的履歷進行說明,以綜合判斷崗位的合規性。
“原來一份法律意見書大約有1.5萬字,細化之后,預計篇幅會翻倍,預計會有3萬-5萬字左右。”該人士稱。
斬斷“倒殼”產業鏈
業內人士認為,基金業協會的這一系列組合拳,提高了私募合規成本,有望倒逼全行業的合規升級,投資人利益有望進一步得到保障。
“我認識的一個工商代辦,手中拿著7-8個私募管理人登記‘牌照’,一份法律意見書的出具,要求公司在人力和制度等方方面面滿足條件,他不可能養得起。像這樣的僵尸私募,這次能夠清除出一大批。”上述深圳律師介紹。
而真正希望展業的私募,將基于這些要求認真整改。上述北京律所透露,經過反復溝通,許多私募管理人觀念上已經有所轉變,不再將法律意見書當作“一張紙”,而是積極配合律所整改。“現在情況比較樂觀,可以肯定地說,一個半月的時間完全來得及‘保殼’。”
運營成本門檻的提高也有望讓該法律中介的業務報價市場化。廣東卓建律師事務所合伙人張維光律師透露,在“保殼”大潮剛剛興起時,部分律所為了搶單,報價極低,有的甚至低到5000元,使得私募機構、外包服務機構都認為法律意見書就是一張紙。“這樣幾方主體合作下來的產品,法律意見書質量必然不高,也無法實現提升行業合規意識的初衷。”他說。
據上述北京律所透露,目前一份法律意見書的價格僅3萬元左右。不過,他們即將提價到5萬元以上。而參會的另一家北律所人士則認為,一份法律意見書的報價至少應該收取10萬元。
協會相關負責人表示,高質量的律所服務,有助于更加的合規,雖然成本提高,但是對私募而言是增值性服務。“這個成本是行業當前發展階段必須承擔的。”該人士表示,“隨著全私募行業對合規要求逐漸統一認識,預計登記備案工作將會越來越快。但法律意見書核查通過后,也不是萬事大吉,協會依然會就相關事項進行抽查核實。”
(來源:中國證券報)
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