中商情報網訊：廣東申菱環境系統股份有限公司首次公開發行股票并在創業板上市。據了解，廣東申菱環境系統股份有限公司主要從事數據服務產業環境、工業工藝產研環境、專業特種應用環境、公共建筑室內環境等應用場景提供人工環境調控整體解決方案。

主要財務指標

廣東申菱環境系統股份有限公司流動比率下降，2017年流動比率為1.92倍，2018年流動比率為1.80倍，2019年流動比率為1.58倍；同時速動比率有所下降，2017年速動比率為1.42倍，2018年速動比率為1.35倍，2019年速動比率為1.24倍。

主要財務指標表

資料來源：中商產業研究院整理

本次上市存在的風險

（一）公司客戶需求波動的風險

近年來，受我國產業轉型和經濟增速放緩的影響，同時受國內產能過剩、需求疲軟等因素影響，固定資產投資增速回落。雖然公司業務廣泛，技術和產品應用于信息通信、電力（電網、水電、火電）、化工、交通（地鐵、高鐵、機場、鐵路）、核電、軍工與航天、VOCs治理、公共建筑、大型商用、科研院校等國民經濟的多個行業領域，但下游客戶的需求可能受宏觀經濟景氣度下降而出現減少，這將對公司訂單的穩定性和持續性造成不利影響，從而致使公司經營業務出現波動。

（二）市場競爭風險

全國從事專用性空調設備生產的企業數量較多，市場競爭較激烈，盡管公司具有較強的技術優勢和競爭實力，但也面臨著行業內其他在資金實力、技術創新能力等具有較強優勢的企業帶來的競爭壓力。如果公司不能及時提升資金實力以加大研發投入，促進產品更新升級，優化產品結構，或不能緊跟市場環境和市場需求的變化，將致使公司無法保持核心競爭力。

（三）原材料價格波動的風險

本公司屬專用性空調生產企業，主要原材料包括銅材、鋼材、鋁材、壓縮機、電機、風機等。近年來，國際大宗商品價格存在一定幅度的波動，如果主要原材料價格未來持續大幅波動，將直接影響生產成本。因此，公司存在主要原材料價格波動影響公司經營業績風險。

（四）技術創新風險

隨著專用性空調行業的發展、市場競爭的加劇以及客戶對產品定制化需求的不斷提高，以及新技術、新產品的不斷涌現，產品科技含量和持續創新能力日漸成為專用性空調企業的核心競爭力中最重要的組成部分，只有始終處于技術創新的前沿并緊跟市場需求，加快研發成果的產業化進程，才能獲得高于行業平均水平的利潤，并保持持續的盈利能力。

若公司不能緊跟國內外專用性空調行業技術的發展趨勢，充分滿足客戶多樣化的個性需求，后續研發投入不足，或產品更新迭代過程中出現研究方向偏差、無法逾越的技術問題、產業化轉化不力等情況，將可能使公司喪失技術和市場的領先地位，從而對公司的經營業績帶來不利影響。

（五）管理、研發費用增長導致經營業績下滑的風險

為適應公司迅速發展的需求，近年來公司持續引進優秀的研發、管理等方面的人才，提高了員工薪酬水平，并加大了在技術、產品研發等方面的投入，導致公司管理費用增長較快。2017年度、2018年度和2019年度，公司管理費用及研發費用總額分別為11,714.94萬元、12,866.60萬元和15,441.13萬元，增速較快。雖然公司加強對管理、研發費用的控制，但是為了進一步鞏固公司的行業地位和競爭優勢，以及募集資金投資項目的逐步實施，公司可能在未來幾年內繼續增加對技術研發、管理等方面的資金投入，管理及研發費用將面臨持續增加的可能。

這些投入給公司品牌價值、技術創新能力和新產品開發能力所帶來的提升效應將會在未來較長的時間內逐步顯現，若短期內大規模投入未能產生預期效益，公司的經營業績將會受到不利影響。

（六）應收賬款回收風險

截至2017年12月31日、2018年12月31日和2019年12月31日，公司應收賬款賬面價值分別為51,917.27萬元、62,726.08萬元及75,292.48萬元，占

同期總資產的比例分別為33.56%、37.93%和38.51%。如果應收賬款不能及時收回，則對公司資產質量及財務狀況產生較大不利影響。未來隨著公司業務規模的不斷擴大，公司的應收賬款可能隨之增加，如果公司不能通過有效措施控制應收賬款規模，或者宏觀經濟環境發生較大變化，客戶資金緊張以致公司不能按照合同約定及時回收應收賬款，可能會加大應收賬款發生壞賬的風險，從而對公司的資金周轉和經營業績產生影響。

（七）財政補貼金額較大的風險

公司依據國家相關政策享受了財政稅收返還、科研扶持獎勵金、土地房產改造項目補償金等政府補助。2017年度、2018年度和2019年度的財政補助分別為3,859.41萬元、2,598.00萬元和2,833.71萬元，2017年度、2018年度和2019年度的政府補助分別占同期利潤總額的比重分別為36.83%、21.48%和24.42%。發行人的經營業績不依賴于政府補助政策，但因收到的政府補助金對公司的經營業績仍然構成了一定影響，未來因該部分與資產相關的政府補助減少可能影響公司的利潤水平。

（八）募集資金投資項目實施的風險

由于公司募投項目從設計、場地建設、設備購置以及研發、測試直至進入市場的周期較長，因此項目組織和協調能力、項目建設進度與預算控制、技術成果的順利形成等因素都可能影響項目如期投產，募投項目實施期內的不確定因素也相應加大。如果募投項目不能順利實施，無法按照既定計劃實現預期的經濟效益，從而對公司募投項目的整體投資回報和預期收益產生不利的影響。

（九）募集資金投資項目無法達到預期目標的風險

公司在選擇募集資金投資項目時，充分研究了公司各類產品的市場發展趨勢及國家相關產業政策的發展方向，結合公司當前業務發展，認真分析了客戶需求，對項目的必要性和可行性進行了嚴密論證，認為項目的實施有利于公司的長遠發展。但在募集資金投資項目實施過程中，公司仍面臨著市場環境變化、競爭條件變化、國家產業政策變化以及技術更新迭代等諸多不確定因素，從而可能影響募集資金項目的投資成本、投資收益及投資回收期等，對公司的經營業績產生不利影響。

（十）勞務派遣風險

報告期內，公司存在使用勞務派遣用工，且勞務派遣用工人數占其用工總量的比例超過《勞務派遣暫行規定》規定的10%上限的情況。發行人采取措施進行整改，自2017年8月末至今，勞務派遣員工占比已下降至10%以下，符合《勞務派遣暫行規定》的相關要求。若發行人在今后的生產經營過程中仍無法有效控制勞務派遣用工人數的占比，則公司用工的合法性將會產生瑕疵，對公司未來業務的進一步擴展帶來不利影響。

公司控股股東、實際控制人崔穎琦、實際控制人崔梓華就發行人勞務派遣用工事宜承諾如下：因勞務派遣用工被追究責任，則由此所造成發行人的一切費用開支、經濟損失，本人將全額承擔，保證發行人不因此遭受任何損失。

（十一）社保、住房公積金被追繳的風險

報告期內，公司依據國家和地方各級政府的相關規定，逐步完善職工社會保險和住房公積金的繳納，為大部分員工繳納了社會保險及住房公積金。

由于部分員工自愿放棄等原因，公司存在個別員工未繳納社保及少部分員工未繳納住房公積金的情況。根據2018年7月出臺的《國稅地稅征管體制改革方案》，自2019年1月1日起，社保由稅務部門統一征收。發行人存在未來可能因為未為全部員工足額繳納社保而被追繳社保的風險。另外，發行人也存在未足額繳納住房公積金被追繳的風險。

（十二）子公司虧損及凈資產為負數的風險

報告期內，發行人除申菱商用外的子公司均系為完善“以顧客為中心”的銷售和服務網絡，及時有效地為客戶提供完善的售前、售中和售后服務，在國內的重要核心城市設立的銷售子公司。銷售子公司主要協助母公司進行市場開發，拓展業務，在客戶對供應商資質、注冊資本等要求不高的情況下，也直接向客戶進行少量銷售，但市場開發、業務拓展等產生的成本、費用是由銷售子公司承擔，使得子公司虧損，部分子公司的凈資產為負數。

保薦人出具的上市保薦書3-1-3-14雖然子公司的負債主要是應付發行人（母公司）的貨款或往來款項，子公司凈資產為負數不會對子公司造成實質法律障礙，對子公司經營也不會造成實質影響，但子公司若持續虧損，仍然可能會對子公司及發行人帶來一定的潛在不利影響。

(十三）“新冠疫情”影響公司生產經營的風險

2020年2月以來，“新冠肺炎”疫情對于發行人經營產生了一定影響，主要體現在：（1）上游供應商由于復工時間較晚，或復工進度較慢，存在交付延遲情況，對公司一季度的整體產能造成了一定影響；（2）疫情對交通的管控及物流公司的復工進度，使得貨品物流速度受到一定影響。疫情對發行人的生產和經營的后續影響程度取決于疫情防控的進展情況、持續時間以及各地防控政策的實施情況，如果疫情持續時間較長，則可能造成上游原材料供應短缺，采購價格上漲，未來如出現疫情二次爆發，貨品物流和人口流動的限制可能導致發行人生產受限，疫情擴散對宏觀經濟的沖擊也可能對發行人產品銷售產生不利影響。