本次上市存在的風險

（一）鈦白粉市場價格大幅波動帶來的經營業績風險

發行人主要產品為鈦白粉，報告期內，鈦白粉的銷售收入占當期主營業務收入的比例分別為88.39%、89.97%和88.61%，鈦白粉的銷售價格對發行人的收入和利潤水平有著重要的直接影響。發行人生產的鈦白粉產品作為大宗化工原料，其銷售價格主要參照國內外市場的公開報價進行定價，同時，鈦白粉的主要原材料鈦精礦等的采購價格也主要與國內外市場的大宗礦產價格掛鉤，鈦精礦的銷售價格與鈦白粉的銷售價格具有較強的正關聯性，兩者互相影響。

總體而言，鈦白粉產品受宏觀經濟周期、供需關系、市場預期、投機炒作等眾多因素影響，其價格具有高波動性的特征。在國際和國內需求增長拉動下，中國鈦白粉行業自1999年起進入高速增長階段并持續至2007年；此后，受人民幣升值、取消出口退稅，特別是2008年下半年全面爆發的國際金融危機影響，鈦白粉行業進入調整、穩固階段，鈦白粉價格也出現了一定幅度的下跌；自2009年二季度開始，受益于下游涂料、塑料、造紙等行業的回暖，國內鈦白粉需求旺盛，價格也隨之上漲，這一勢頭持續到2012年，價格漲幅幾近翻倍；

2013年開始，受前期產能擴張較快，且下游需求疲軟等因素影響，鈦白粉市場價格進入單邊下行行情，直至2016年，價格累計下跌幅度超過50%；2016年至今，受國家環保及產業政策要求趨嚴、行業集中度進一步提升、行業定價信息及傳導更加透明、下游需求增加等因素綜合影響，我國鈦白粉市場價格出現企穩回升，并逐漸形成了良性發展趨勢。

由于發行人自采購原材料至生產加工成產成品具有一定的運輸和生產周期，若未來鈦白粉價格大幅波動或下滑，或鈦精礦原材料采購價格大幅上升，將導致發行人營業收入、毛利等財務指標大幅波動或下滑，甚至可能需對發行人存貨等資產計提大額跌價準備，從而大幅減少發行人盈利，在極端情況下將有可能導致發行人營業利潤出現大幅下滑，甚至出現虧損。

（二）主要原材料

鈦精礦的供應及價格波動風險鈦精礦是發行人生產鈦白粉的主要原材料。根據美國地質調查局（USGS）《礦產品概要》（MineralCommoditySummaries），中國的鈦鐵礦產品（主要為鈦精礦）產量占全球總產量的12.90%。

國內鈦精礦主要由攀西地區的釩鈦磁鐵礦采選企業供應，根據國家化工行業生產力促進中心鈦白分中心和鈦白粉產業技術創新戰略聯盟秘書處統計數據，2019年，全國鈦精礦總產量約600-630萬噸，其中攀枝花地區的產量約為380萬噸，占國內鈦精礦產量比例超過60%，進口鈦精礦總量約為261.4萬噸。

發行人的鈦精礦主要采購自攀西地區，部分來自進口。雖然發行人與攀西地區的主要鈦礦供應商建立了穩定的合作關系，能夠保證鈦精礦的穩定供應，但未來如果攀西地區因環保、產業政策等各種因素導致減少了鈦礦的供應，發行人有可能因不能及時取得足夠的原料而面臨產銷量降低、經營業績下滑的風險；若由于鈦礦原料減少供應，造成鈦精礦價格大幅上漲，則將增加發行人的采購和生產成本，對發行人的盈利能力可能造成不利影響。