2、铁矿石库存有所下降

2019年4月份，铁矿石库存指数为97.6%，显示铁矿石库存量时隔九个月后再现下降趋势，市场供应压力有所缓解。从市场情况来看，受飓风影响，3月下旬澳洲发货大幅降低，导致4月份到港量大幅缩减，加之国内钢厂高炉积极复产，在基本面持续增强影响下，铁矿石港口库存大幅下降。截止4月26日，全国45家港口铁矿石库存为13427万，环比上月底大幅下降1276万吨。从矿种来看，澳矿因到港大幅收缩，去库速率最快，环比上月底下降891万吨；巴西矿月内库存先增后降，库存环比上月底微降86万吨。截止4月26日，Mysteel统计64家样本钢厂烧结矿粉库存维持缓慢增长趋势，但是目前仍处于近三年绝对低位，库存量仅1643万吨，环比上月底上涨90万吨。展望5月份，铁矿石到港量将回归至正常水平，而需求端部分区域高炉错峰限产量较4月份扩大，铁矿需求或将有所下降，整体基本面弱于4月份，预计国内铁矿石库存量将有所增加，供应压力或将加大。

3、煤炭库存开始增加

2019年4月份，煤炭库存量较上月增加0.8%，连续两个月下降之后，本月出现增加，显示市场库存压力开始加大。从市场情况来看，4月份煤炭港口库存相对3月整体维持平稳，但沿江港口库存上升4.73％；沿海电厂库存延续去化态势，全国重点电厂库存则出现温和回升，但库存可用天数均高于上年同期3-5天。焦煤库存总量较3月中旬回升1.7%。增长主要来自港口库存，同比上升36.0%。秦港方面，大秦检修第23天，铁路运量低位运行，日均调进量较上周小幅波动，震荡于50万吨左右。调出方面，4月26日当周秦港有累计长达近36小时封航，加之下游采购持续疲软，月末市场成交冷清，到港船舶不足，装船量继续走低，日均调出量环比下降4.2万吨至47.3万吨。调进高于调出，秦港库存累积上行。截至4月29日，秦港库存640万吨，同比上涨20.5万吨，锚地船22艘。周边港方面，4月26日当周，曹妃甸港区装、卸均有下降，日均调进量环比下降4.6万吨至29.8万吨，日均调出量环比下降1.2万吨至28.9万吨，调出与调进水平相当，库存呈震荡走势，但整体水平仍高于上期。截至4月29日，曹妃甸港区存煤778.7万吨，京唐港区存煤565.5万吨。

从以上情况来看，当前国内大宗商品市场运行状况良好，需求释放持续加快，商品库存开始下降，企业预期较好，采购、生产等经营活动积极。纵观5月份，考虑到前期稳增长政策对需求的拉动还会持续，宏观调控政策在短期内不会转向，环保限产会阶段性趋严，较高的原料价格也会对产能释放起到抑制作用，我们认为短期内大宗商品市场供需基本平衡，仍处于去库存阶段，但出口形势不佳或对市场产生一定的影响。基于此，我们预计5月份大宗商品市场仍将维持稳中向好的态势，商品价格整体仍有一定的上行空间。

1、国内宏观经济运行基本平稳

一季度我国经济开局良好，为二季度发展奠定了较好基础。中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2019年4月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，较上月回落0.4个百分点，保持在扩张区间。本月供需增速虽然小幅回落，但经济保持扩张状态，外部需求和市场价格均有积极变化。本月制造业PMI小幅回落属于正常调整，2月份春节影响贯穿全月，致使3月份企业生产活动和市场需求快速回升，进入4月份后，企业生产节奏逐渐回归正常，市场需求相对稳定，经济保持平稳运行态势。

从中央政治局经济工作会议公告来看，政府在宏观调控基调上已经发生比较大的变化，已由保短期增长转变为调结构和经济转型上，去杠杆、房地产调控、加大改革开放重新显性化，政府将实行制造业优先、重点支持民营经济和中小企业。但由于目前经济基础并不牢靠，制造业还比较差，中小企业和民营经济还面临较大的困难，宏观政策不会一下子调头，中间必然有一个过渡的过程。预计二至三季度，是以房地产投资、基建投资为代表的传统动能向以制造业投资、民间投资、消费为代表的内生动能传递的关键期。未来积极的财政政策仍然会维持，货币政策将会适度从紧，5、6月份既是一个宽松期，也是政府政策的观望期。