纵观7月份，尽管市场供应受到环保政策影响而增速持续减缓，但需求呈现明显淡季特征，库存累积速度加快，国内大宗商品市场继续探底。进入8月份以后，随着宏观经济逐步趋稳，加之基建投资的跟进，从全国范围看，供需基本面有望得到一定改善，预计需求端表现将好于七月；而环保限产已经成为常态，部分区域产能释放受到制约，预计市场供给很难继续增长；随着时间的推移，“金九银十”的情绪可能提前释放，中间商和下游客户或将开始提前备货，在各方因素影响下，我们认为8月份国内大宗商品市场有望在充分调整后逐步企稳，并具有一定的反弹动能，不过其前提是必须供应下降，库存下降，需求上升，这是决定反弹动能的关键。

1、宏观面有所好转

中美经贸高级别磋商时隔两个多月再度重启对市场悲观情绪缓解明显。IMF近日再次下调今年的经济增长预期，为了提前应对经济下滑，全球降息潮已经到来，新西兰、澳大利亚、印度、韩国、印尼、南非、乌克兰、土耳其等国家接连降息，而市场关注的焦点美联储已经开始降息，全球货币宽松的步伐越来越快。日前，美联储宣布降息0.25%，为2008年底以来的首次，这一举动符合市场广泛预期。此外，美联储还宣布从8月1日起停止缩表，并下调超额准备金率0.25%。在美联储公布决议后，市场预期美联储在9月将继续降息25个基点的概率由此前的57.8%上升至74%。由此可见，市场预期本次降息将开启一个至少两三次的短的“降息周期”。不过，没有美国经济基本面变差的支持，尽管降息，美元指数短期不会走弱，相反因为其他经济体基本面的弱势叠加货币宽松，美元升值的概率更大。在利率决议公布期间，美元指数大幅攀升。

国内方面，上半年经济数据相对较好，GDP增长仍在合理区间，在外部环境更加复杂严峻的情况下展现出较强韧性，工业增加值止跌企稳，工业企业利润由降转增。中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2019年7月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，较上月上升0.3个百分点。分项指数显示，新订单、新出口订单、积压订单指数均有小幅提高，反映市场需求略有好转；生产指数、采购量指数、对未来生产预期指数、购进价格指数等均有提高，表明企业信心和生产经营活动都有所恢复。综合看，受市场需求变化拉动，生产经营活动出现恢复迹象，表明宏观政策逆周期调节效果开始显现。综合来看，经济运行缓中趋稳，宏观面对于大宗商品市场的支撑越来越强。

2、地方调控楼市降温，房地产支撑作用可能有所减弱

7月份，房地产市场同时面临投资增速放缓和楼市调控政策的影响。楼市调控方面，地方楼市调控政策再现密集之势，如苏州土地及限售政策收紧，洛阳限价政策从严，呼和浩特进一步加码调控政策等。从各地楼市调控内容来看，多数是在本地房地产市场持续升温的背景下，对房地产市场进行降温。预期这些调控政策可能会对房地产形成全局性影响，在需求侧调控不放松的趋势下，下半年楼市出现过热的机率较小。

房地产开发投资方面，1-6月份，房地产开发投资同比增长10.9%，增速比1-5月份回落0.3个百分点。1-6月房屋新开工面积上升10.1%，增速回落0.4个百分点。房地产开发企业土地购置面积同比下降27.5%，降幅比1-5月份收窄5.7个百分点；土地成交价款3811亿元，下降27.6%，降幅收窄8.0个百分点。目前来看，房地产市场在1-6月份的整体开工投资情况并未摆脱之前的低迷态势，投资增速及新屋开工面积增速下降，都表明当前房地产市场增长空间相对有限。

综合两方面的影响，房地产对大宗商品市场的支撑作用可能有所减弱。但土地购置面积以及成交价款降幅收窄，表明房地产市场仍有一定的底部支撑，所以整体对大宗商品的需求体量预计不会出现快速下滑。

3、冲刺下半场，地方密集谋划稳增长硬招

地方经济“半年报”正密集亮相。7月22日，浙江省、山西省经济“半年报”出炉，经济增速分别同比增长7.1%和7.2%。至此，全国已有21省份交出上半年经济“成绩单”。其中，13省跻身万亿GDP阵营。多数地方显示经济稳中向好、投资消费新动能涌动。“半年报”发布前后，地方还密集召开上半年经济形势分析会，研究部署下半年重点经济任务。面对压力仍大的稳增长目标，多地将谋划重大项目投资、培育消费热点、加快产业转型升级作为冲刺下半场的重头戏，专家预计后续相关政策还将密集出台和得到强化。

更多资料请参考中商产业研究院发布的《2019-2024年中国大宗商品市场前景及投资机会研究报告》，同时中商产业研究院还提供产业大数据、产业规划策划、产业园策划规划、产业招商引资等解决方案。