铜市场供需形势分析
高盛认为，铜库存迅速减少，将出现供应短缺问题，加剧铜价上行风险，并从铜矿开采放缓、电力短缺影响冶炼、废铜回收等三方面分析铜市场供应情况。
目前，现货市场铜库存量正在快速下降，过去4个月减少了近40%。全球铜库存可能在年底达到历史低点，若铜价继续保持在低位，预计2022年第二季度铜库存将耗尽。库存下降的同时，加之期货合约交割的需要，铜供给进一步减少，最终会使铜价上涨。
以下三方面因素会影响铜现货供给
1.电力短缺加剧了铜资源短缺
电力短缺影响金属冶炼等厂商，进而影响铜生产，造成供应短缺问题。首先，煤炭供应和铜库存的急剧下降之间存在很强的正相关关系。能源消费数据显示，冶炼行业受到的冲击远比下游制造业受到的影响更为严重。
中国铜市场存在一些季节性因素，四季度的需求通常会大于供应。在2015年到2019年期间，第四季度的需求环比增长了16%，而产能只增加了9%。
2.从铜回收市场来看，废铜回收并不能缓解短期内的供应问题
废铜回收占全球精炼铜产量的20%和半成品铜消费量的近30%，是影响铜市场短周期的重要影响因素。在今年年初废铜供应强劲增长，而后突然收紧。下半年废铜供应一直呈减少趋势，从第一季度末的峰值到现在同比收缩近15%，价格和需求因素引发的长期去库存阶段使供应链废铜库存减少。此外，马来西亚关于废铜出口质量规定的把控更严格，限制了废铜供应。
3.铜矿开采进入多季度停滞阶段
2020年第一季度新冠疫情爆发，铜矿开采量大幅削减。自去年第三季度，开采量趋于平稳，在去年12月份达到峰值。今年以来，开采量连续小幅下降。高盛预计，今年下半年全球矿产供应增长将放缓，直到2022年下半年才会有所回升。
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