基金：震荡上涨空间有限 选股注重“去伪存真”

在经历了2015年波澜壮阔的行情后，基金正式进入新一年的布局。近日，记者在采访中了解到，基金经理对2016年的投资整体上保持略谨慎的态度。大多数基金经理表示，相比2015年的“故事驱动”，今年在选股上会更加重视“兑现”，即企业要逐步落实过去给予市场的预期，可以表现在净利润、收入或者业务布局上。

震荡上涨空间有限

在存量博弈的市场中，受访的基金经理均对2016年态度谨慎。他们认为，2016年指数整体上涨空间比较有限，结构化行情将向纵深发展。

广发基金傅友兴认为，从主导近两年牛市的利率因素来看，无风险利率已经下降了三年，进一步下降幅度已经很小。而从资产配置角度看，虽然大类资产配置从房地产和固定收益产品向股票转移的大趋势还在延续，但是边际速度已经放缓，很难与2015年相提并论。因此，流动性对股市估值提升的效果呈边际递减。

另外，2016年市场面临的制约因素为股票估值水平并不便宜。自2012年底到2015年，上证指数、创业板等各类指数均出现趋势性上涨。其中，估值提升对指数贡献的比例为70%-80%，盈利增长驱动的涨幅占比仅为20%左右。从这个角度看，只有一部分股票估值比较合理，其余大部分股票估值都比较高。

鹏华基金首席策略师张戈表示，展望全年，保增长、调结构和去产能等政策都需要大量的资金支持，因此今年的市场流动性可能与去年有所不同，市场整体将呈现区间震荡的特征。

“不管怎样，今年的收益率预期肯定要降下来。”一位中型基金公司的基金经理向记者表示，从去年12月份以来，A股上蹿下跳，就已经验证了这一点。未来会关注两个因素，一是“选股”，二是“买入的位置”，而且收益要及时落袋为安，“捂着不动”就非明智之举了。

选股注重“去伪存真”

随着市场风险偏好的下降，基金经理认为2016年将是一个“兑现”年，即企业要对过去给予市场的预期进行逐步落实，这种落实将表现在净利润、收入或者业务布局上。

“比如对于一个概念，可能有很多企业去做，但是到底哪一家能够出成果，今年或许就要仔细甄别了。”一位偏成长风格的基金经理表示，去年是大牛市，故事、概念、主题性机会都能涨，但是今年就要注重这些故事的兑现情况，比如净利润、收入是否真有增长，业务整合效果如何等等。

金鹰基金陈立认为，2016年不破不立，先破后立的格局基本已经确定，2016年更多的机会是跌出来的。未来选股逻辑将遵循两大思路：一为机构配置行为变化带来价值投资理念的回归；二为转型背景下挖掘中国版漂亮50，包括物联网、互联网、大数据等新一代信息技术应用中，使人类的生产生活变得更加智能、高效、健康、安全的“智慧生活”主题相关的个股。

广发基金傅友兴表示，将会关注两类投资机会：一种是稳定增长、低估值、高股息率的蓝筹股。例如，某些行业的龙头公司净利润增长15%、分红收益率达到5%以上，2016年估值只有10倍；另一类是具有独特壁垒的优质成长股，预期净利润增速超过30%，2016年估值逐步下降到可投资区间。

（来源：中国证券报）