外资沪港通入场 A股正在筑底

2016年1月最后一周的交易日，A股仍阴跌不止。截至1月28日，A股已累计下跌25%，月跌幅创1994年8月以来最大。

1月26日再迎千股跌停；1月27日，盘中失守2700点；1月28日，股指再跌近3%，收于2655.66点，刷新一年来新低；1月29日截稿，股指上涨3.09%，收于2737.6点。

不过，随着股指下行，机构认为，A股的风险正在逐步释放，市场还需要反复磨底。虽然短期看，市场趋势未明，需保持谨慎。但从中期来看，指数下行空间已在逐步缩小。

港交所最新数据显示，一向先知先觉、精准抄底的外资已经开始悄悄进场抄底。1月27日，沪股通曾出现高达44.85亿元的资金净流入，创近5个月来新高。

排查违规资金入市

1月28日，上证指数已从1月3538高点，跌至2655.66点，跌幅近3%。暴跌的导火索源于农行39亿票据窝案、中信银行近10亿票据无法兑付事件。后续监管机构将加强对银行票据监管，排查违规资金入市。

银监会也颁布《关于票据业务风险提示的通知》，对票据业务的风险进行提示。与此同时，监管部门和商业银行业务都在进行自查，引发市场资金利率上升。

“‘农行票据’事件可能只是开始，预计银监会将对票据业务加强监管，违规流入股市的资金将会撤出。”浦银安盛基金经理告诉《中国经营报》记者，另一方面，媒体称监管层要求理财产品降低预期收益率、保监会规范高现金价值产品等措施，均指向减少资金流入股市。

除此之外，近期A股下跌，还受到市场情绪恶化的影响。“目前国内方面的下行压力在多方面因素影响下已有所缓解，但整体缺乏利好催化，投资者信心可能会继续受到全球风险偏好下降的抑制。”国泰基金经理表示，隔夜美股、原油再次大跌，外围市场动荡不安亦加剧了A股的震幅。

不过，人民币汇率已有所企稳。

在谈到人民币汇率问题时，国务院总理李克强表示，当前人民币汇率不存在持续贬值的基础，能够保持在合理均衡水平上的基本稳定，而且，正在完善人民币汇率中间价报价机制。

与此同时，人民币国际化进程也在稳步推进。

国际货币基金组织宣布，《董事会改革修正案》已从1月26日开始生效，这意味着中国正式成为IMF第三大股东。根据方案，约6%的份额将向有活力的新兴市场和发展中国家转移，中国份额占比将从3.996%升至6.394%，排名从第六位跃居第三位，仅次于美国和日本。

根据基金章程的规定，成员国在份额认缴时，其中的25%必须以特别提款权或SDR货币缴付，其余以成员国本币缴付。因此，中国对IMF份额缴纳的过程也意味着人民币国际支付的增长。

海外市场也是危中有机。

北京时间1月28日，美联储决定维持目前的货币政策，暂缓进一步加息。这意味着，原本计划3月实施进一步加息的计划也有可能被迫改变。

全球宽松货币政策全面转向的忧虑亦有望缓解。欧洲央行行长德拉吉近期暗示，欧洲央行可能在3月会议上扩大QE规模，甚至不排除再度降息的可能。

外资通过沪港通抄底

沪深两市成交量持续低迷显示，市场连续下跌导致投资者信心严重受挫。

“从目前市场的表现来看，投资者买入意愿极为低迷或是导致近期市场持续下挫的主要原因。”上投摩根基金首席宏观策略分析师吴文哲分析，2015年上半年和四季度，两轮牛市的大幅上涨造成了市场中结构化类固定收益产品激增。然而在单边下跌的市场中，该类产品纷纷触及平仓线，被迫平仓卖出，又导致市场承压下跌。如此恶性循环，导致指数也不断下行。在市场孱弱的情况下，买盘不足又导致一旦卖压出现，股指随即大幅下挫，这也是市场在纠正2015年大幅上涨后的结构错配。

恶性循环的一大潜在风险点在于：随着大盘持续走弱，市场对股权质押相关风险的担忧再度加深。对此，瑞银证券中国首席策略分析师高挺表示，就目前点位，股权质押总体风险尚且可控；但若大盘继续下跌，股权质押相关的抛售压力或明显增加，对股市造成进一步的负面影响。

不过，一向先知先觉、精准抄底的外资已经悄悄进场抄底。

数据显示，1月27日，沪港通曾出现高达44.85亿元的资金净流入，前十大成交分别为中国平安、民生银行、兴业银行、贵州茅台等。值得注意的是，1月27日沪股通买入金额创下去年9月份以来的新高。这也意味着，海外资金再次大举在A股抄底。

分析人士表示，沪港通资金之所以大举介入，一方面，因为市场当前的机会已经大过风险。另一方面，经过半年的调整后，市场风险已经得到了较大释放。相对而言，外资看好A股长期发展趋势，所以大规模买进。

事实也的确如此。

回调过程中，有些个股已经接近市场底部区域、估值水平回到历史低位，从长期来看具有较好的投资价值，特别是部分成长股和低估值蓝筹股也已经出现较好的中长期投资时间点。

数据显示：A股的TTMPE（滚动市盈率）降至15.6倍，低于历史均值26.1倍；非金融企业的TTMPE降至28.2倍，低于历史均值29.2倍。

再加上深港通今年年内即将启动，由此吸引的资金也会对A股估值中枢有正面的支撑作用。

后市无须过度担忧

在当下时点，市场可能正在“筑底”过程之中。

浦银安盛基金表示，后市无须过度担忧。“在市场大幅下跌之后，投资者情绪普遍悲观，已经反映了前期汇率大跌、流动性偏紧等利空因素，随着央行和监管层的干预，市场短期有望企稳。”

央行也积极通过公开市场操作增加市场流动性。

1月27日，央行公开市场进行了3600亿元28天期逆回购操作、800亿元7天期逆回购操作，创3年来最大单日投放规模。此前，央行已经通过逆回购、国库现金定存、MLF、SLO等工具向市场投放了1.6万亿元。

不过，高挺认为，4400亿元公开市场投放，未能缓解投资者对流动性的担忧。“海外来看，油价进一步下跌，全球避险情绪升温也对A股有一定影响。在缺乏利好催化的情况下，A股投资者信心可能继续承压。”

数据显示：产业资本维护股价的意愿有所上升。2016年以来已有488家公司发布增持公告，合计金额约为211亿元。

泰达宏利首席策略师庄腾飞指出，2016年开局以来已跌去20%~25%，市场也已跌破之前“6·15”暴跌行情的低点2850点，按照A股运行规律，投资者已然不需再过度悲观，乱了阵脚，相反现在正是进行长期布局的好时机。

“从市场面和经济面整体分析，投资者此时理应大胆采用逆向思维，市场越是下跌反而预示着安全性在不断提高。因为，现今中国经济运行总体平稳，结构调整的步伐逐步加快，全面深化改革的动力正在继续释放，支撑中国资本市场向好的大逻辑并未发生根本性变化。”庄腾飞说。

浦银安盛基金经理则建议投资者关注受益于供给侧改革的建材、煤炭等传统行业及估值回归至合理范围的部分成长股。此外，随着落后产能的加速淘汰，传统行业的供需关系有望好转，也可重点关注资本支出持续下降、上一轮产能周期增幅最小的建材、煤炭、钢铁行业。（来源：中国经营报 夏欣）