新三板十大定增悲剧 挂牌容易定增难

2015年，是新三板腾飞的一年。

各方数据显示，在这一年里，新三板市场总共发布了3800多次定增预案，共有1887家企业实现了成功融资，累计融资金额达1216.17亿元。这一金额相比2015年IPO为上市公司融得的1500亿已不遑多让。可以说，新三板用它的实际行动让不少中小企业体会到了挂牌的好处。

幸福的公司都是相似的,不幸的公司却各有各的不幸。

对于不少企业来说，它们在新三板融资体验可不像上述的那么美好。数据显示，截至2016年1月25日，发布于2015年的定增预案已有185份由于各种原因最终折戟，涉及企业多达162家。

在为它们惋惜的同时，它们的经验教训同样值得学习。也许，下一次，你就能避免重蹈覆辙。

无意在它们伤口上撒盐，但本着失败乃成功之母的态度，在此，为您精选了2015年新三板最具参考意义的定增失败案例，权且命名为“2015年新三板十大定增悲剧”，希望对您的下一次定增能有所帮助。

1、新昶虹

为什么把这家公司排在第一位?

别误会，事实上，为了将定增这事儿办成，新昶虹绝对已经够努力了。

从2015年5月4日新昶虹首次发布股票发行方案至当年9月14日新昶虹宣布发行终止，这四个多月的时间内，为了保证融资能够成功，新昶虹绞尽脑汁，曾三次修改定增方案。无奈胳膊拧不过市场低迷这个大腿，最终还是落了个发行失败的下场。

值得一提的，截至目前，新昶虹主演的定增大戏续集仍在上演。

原来，新昶虹并未就此死心，为了实现此前的融资目标，新昶虹还决定重新启动股票定向发行。这一次，发行对象被限定为35名董监高和核心员工，发行价格仅为3元/股，发行股份数量不超过1200万股。要知道，截止2014年12月31日，新昶虹的每股净资产都有2.19元。

这一次，新昶虹能够成功么?让我们祝福它吧。

2、中科招商

什么，中科招商也能失败?

是的，曾与九鼎集团齐名的它曾于2015年8月12日发布一份定增方案，称拟向珠海横琴中鹰企业管理咨询有限公司、珠海横琴沃土创业投资有限公司等5名对象以18元/股发行4573万股，用以购买广东中科招商的股权。

然而，2016年1月5日，中科招商却向证监会提交了《关于撤回中科招商投资管理集团股份有限公司向特定对象发行证券核准申请文件的申请》，给出的理由是：根据公司的发展规划及综合考虑目前资本市场变化等各项因素。

2016年1月15日，中科招商收到了《中国证监会行政许可申请终止审查通知书》。

而今，在PE挂牌与融资已被暂停的情况下，曾喊出拟以27元/股定增300亿的中科招商的发展会受到影响么?让我们拭目以待。

3、伯朗特

2015年12月25日，伯朗特抛出了一份震惊整个新三板的定增方案——以30元/股价格向董事长尹荣造控制的广东荣造投资管理有限公司及其管理的私募投资基金发行3.5亿股，认购对象将以105亿元现金认购。

消息一出，大众哗然，都将尹荣造当做疯子。尹荣造却不以为然地表示，并没有100%希望此次募资能成功。但如果融资能顺利完成，那么是新三板发展的成果，是中国制造2025的希望;如果没有完成，那也是自己在探索一种新的模式，毕竟，只要能融资10亿元，哪怕1亿元，对伯朗特的发展都是有利的。

事与愿违，不足半个月后，2016年1月6日，伯朗特发布公告，称由于与精锐达就对赌利润协议未能达成一致，同时，上一次重大重组尚未完成股份登记，公司决定终止该项发行股份重组预案。

对此，尹荣造解释，105亿元融资预案是配套并购而来，并购重组终止，105亿元融资预案也终止。证监会去年出台规定，A股上市公司重组募集配套资金用于补充流动资金比例不得超50%。“新三板市场暂时还没这个规定，但我们猜测新三板会不会也效仿A股市场的做法，所以综合考虑就终止了融资方案，但不代表放弃这个融资模式。”

疯子终究还是回归了理性。

4、分豆教育

因与员工疯狂对赌8000万而被推上风口浪尖的分豆教育曾于2015年4月27日及2015年7月31日分别发布过一份总额为5000万元及4.5亿元的定增方案，然而，4月27日的方案在不久后5月12日的股东大会上即遭否决，而7月31日的定增方案在近两个月后被取消，给出的理由是：因公司拟实施资本公积转增股本事项，同时综合考虑公司现状。

事实上，两份方案虽然失败了，但却并未影响分豆教育在新三板上的知名度。2015年10月19日，默默无闻的拙朴资本发布《八问分豆教育!》一文，该文在新三板圈内引发热议。文中对分豆教育再融资的必要性提出了质疑。

原来，分豆教育曾于2015年4月出资8000万成立了一家名为“北京分豆云科技创业投资有限公司”的独资公司，其后又在其下成立了“北京分豆不等投资管理有限公司”和“北京创丰分豆不等天使投资管理中心“两家企业。拙朴资本对此评论：一个正在快速扩张、对资金需求若渴的吞金兽，却把融来的现金拿去做风险投资。

其后，分豆教育发布澄清公告，否认了存在资金外流的情况。

谁是谁非?分豆教育尚在进行中的4亿元定增的结果也许最终能给出答案。

5、中瀛鑫

定增的钱本来已经到账了，可由于证监会的规定，钱又给退回去了，这事便发生在中瀛鑫身上。

证监会披露的《非上市公众公司监督管理办法》修改方案规定，新三板挂牌公司向特定对象发行股票后股东累计不超过200人的，证监会将豁免核准，并由全国中小企业股份转让系统自律管理。

2015年4月，中瀛鑫因未熟悉上述规则的具体流程，导致其在定增认购资金到账后被迫返还。

从公司当时披露的认购公告看，中瀛鑫定增的股权登记日为2015年3月31日，并且在股权登记日时股东人数为383名，已超过200人股东人数红线。而有意思的是，公司约定认购方需在4月6日前缴纳认购资金。也就是说公司在不知晓已触碰股东人数红线，并未获得证监会核准的前提下，一些认购资金已经到达公司约定的银行账户上。

无奈之下，中瀛鑫承诺将4月3日起1个工作日内返还投资者已缴纳的认购资金并加算银行同期存款利息。当时，中瀛鑫本打算定增不超过1800万股，价格为每股6.3元，募集资金不超过11340万元。

发生了这事后，中瀛鑫的定增一直被拖到了8月底。但由于受内外部多种因素的影响，公司管理层最终终止了此次定增。

煮熟的鸭子又飞了啥感觉?问问中瀛鑫吧。

6、奥美格

奥美格曾于2015年4月1日和4月15日分别披露两份金额为645万元及9000万元的定增方案。可是，当年5月18日，奥美格却发布公告称，公司控股股东柳忠于2015年5月15日收到了证监会的《调查通知书》。

原来，柳忠和他妻子汪腊梅违反了有关规定，在减持公司股份时未按规定披露信息，在限制期限内违规交易了‘奥美格’股票。

在11月收到证监会行政处罚决定书后，奥美格公告，终止了两份定增方案。而此时，两份定增中的认购对象均已缴纳认购款，各中介机构已出具相应的文件，奥美格也已经将股票发行的申请材料报送至全国中小企业股份转让系统有限责任公司审查。

奥美格给出的理由是：公司综合考虑目前的证券市场环境以及维护投资者的利益等诸多因素。

虽然如此，但从时间点来看，奥美格的定增失败恐怕与控股股东受到了处罚脱不了关系。

7、福建邮通

2015年8月27日，福建邮通发布了一份股权激励方案，公司拟向一家专门为股权激励事项专门成立的有限合伙企业以3.5元/股发行300万股，融资额不超过1050万元。

可是，2016年1月8日，福建邮通却发布公告，称因相关监管规则发生变化，拟终止此次发行。

11月24日，股转公司发布了一份来自证监会非上市公众公司监管部的关于非上市公众公司定向发行的监管问答，在问答中，证监会表示，根据《非上市公众公司监督管理办法》相关规定，为保障股权清晰、防范融资风险，单纯以认购股份为目的而设立的公司法人、合伙企业等持股平台，不具有实际经营业务的，不符合投资者适当性管理要求，不得参与非上市公众公司的股份发行。

这便是福建邮通取消股权激励方案的理由了。

8、中海阳

2015年3月23日，新三板能源第一股中海阳曾发布一份融资金额不超过4.09亿元的定增方案。5月15日，证监会受理了该份股票发行申请。然而，就在不到一周后的5月21日，中海阳又一次发布公告称，公司于5月20日收到了证监会下发的《中国证监会行政许可申请中止审查通知书》，中海阳因需要进一步明确相关法规的含义。根据有关规定，证监会决定中止对该行政许可申请的审查。一周后，中海阳董事长薛黎明即因操纵股价遭到证监会调查。

截至目前，中海阳的定增方案仍在“中止”中。

9、垦丰种业

根据2015年8月18日垦丰种业公布的定增方案，公司原本拟向8家机构募资7.4亿元。

2016年1月20日，垦丰种业公告称，由于发行对象中，北京鼎新联合投资管理有限公司管理的北京鼎新垦丰投资发展中心和北京鼎新新毅垦丰投资发展中心在定向发行股票前无法按照《私募投资基金监督管理暂行办法》等规定向中国证券投资基金业协会申请办理私募投资基金备案证明的原因，综合考虑目前资本市场变化等各项因素，为了维护广大投资者的利益，经与中介机构协商，公司经2015年12月28日召开的董事会上决议向证监会提交了《北大荒垦丰种业股份有限公司关于撤回2015年度定向发行股票申请文件的请示》，并于2016年1月15日收到《中国证监会行政许可申请终止审查通知书》。

新三板上“农业第一股”去年的定增就此谢幕。

10、易销科技

在易销科技2015年3月17日公布的定增方案里，公司拟以16元/股募资不超过2560万元。

然而，就在发行完成前的4月30日，易销科技的股东人数达到了257名，公司原本以为5月20日这些定增股份便能上市，中信建投还因此发布了股票发行合法合规性的专项意见。

易销科技没有预料到的事，定增临近最后关头，陡然生变。根据有关规定，公司此次定向发行股票仍然需要证监会的核准。

可直到10月9日，易销科技方才收到证监会的受理通知书。

12月17日，等不及的易销科技称，根据公司发展规划，综合考虑目前的融资环境和融资时机等因素，于2015年12月8日向证监会非公部提交了《关于撤回审核上海易销科技股份有限公司向特定对象发行证券导致持有人累计超过200人或股东人数超过200人的挂牌公司向特定对象发行证券核准申请文件审查的申请》，并于2015年12月11日取得了证监会下发的《中国证监会行政许可申请终止审查通知书》。

耗时9个月，易销科技的定增终于还是未能成功。（来源：中国网）