2016年2月19日(周五)有望爆发的六大牛股(附股)

万润股份:环保材料大幅放量,受益于人民币贬值,全年业绩大超预期

万润股份002643基础化工业

事项:

公司公布2015年年报,2015年公司实现营业收入16.31亿元,同比增长52.61%,归母净利润2.58亿元,同比增长167.11%,EPS0.78元。公司预计2016年一季净利润8500万元-9684万元。

主要观点

1.环保材料大幅放量,人民币贬值大幅受益。

2015年公司沸石环保材料大幅放量,环保材料收入达5.4亿元,同比增长254.86%。公司一期850吨沸石系列环保材料已处于满产状态,环保材料产能利用率提升带动了环保材料毛利率上升,2015年环保材料毛利率达34.49%,相对2014年增加9.21%。2015年公司显示材料收入9.1亿元,同比增长22.7%,毛利率36.46%,我们认为公司显示材料业务增长主要受益于Merck等混晶厂商外包比例提升。

2015年公司收入中出口占比77%,受益于人民币贬值,2015年公司产生汇兑收益4049.35万元,汇兑收益贡献的净利润在2015年净利润中占比约15%。

2.2016年环保材料二期陆续投产,保证公司业绩持续高增长。

公司沸石二期5000吨产能目前正在建设中,1500吨产能已处于试车阶段,预计16年上半年投产,主要用于欧VI标准重型柴油车尾气处理。公司与庄信万丰长期合作,背靠庄信万丰这样的国际一流催化剂厂商,我们认为公司产能释放后基本无消化压力,预计1-2年即可达到满产状态,未来MTO催化剂、石油炼制催化剂投产后也将迅速放量。

3.定增收购美国MP公司,未来发展新引擎。

2015年10月公司公告拟以8.5亿元收购美国MP公司,MP公司是一家致力于生命科学与体外诊断领域的全球性企业。全球知名试剂企业大多依赖于并购发展壮大,公司收购美国MP公司后将依赖中国资本持续并购,拓宽产品品类,完善销售网络,增强竞争力,将成为公司发展新引擎。

4.盈利预测及评级:

不考虑并购MP公司,我们预计15-17年公司EPS分别为0.78、1.2和1.58元/股,对应PE分别为48X、31X、24X,公司以有机化学合成为基础,依靠强大的研发实力不断拓宽业务领域,已形成显示材料、环保材料、医药材料齐头并进的良好局面,具有较强的竞争力。

5、风险提示

并购MP公司进度低于预期;环保材料放量低于预期;人民币汇率变动（华创证券　曹令）