2016年2月24日基金利好消息及后市操作策略分析

【基金要闻】

1、公募基金一月份蒸发了一万亿！发生了什么事？

根据中国基金业协会昨日发布的1月份公募基金规模显示，截止1月底，我国公募基金资产规模为72536.43亿元，和12月底83971.83亿元相比，缩水比例为13.62%。而公募基金份额也从76674.13亿份，降至70970.29亿份，减少了5703.84亿份。这一缩水比例已远远超过去年股灾时的市场表现。数据显示，去年7月底公募基金规模缩水缩水2382亿元，比例仅为3.35%，8月份公募基金规模再缩水2385亿元，比例也仅为3.47%。和以往市场震荡时资金流向低风险基金有所不同，1月份货币基金遭到巨额赎回，份额从44371.59亿份降至39340.19亿份，共减少5031.40亿份，下降比例高达11.33%。业内人士表示，这主要是由于年底基金公司利用货币基金冲规模，这些资金1月份又都退出，导致货币基金出现大规模赎回。而A股的两次熔断让权益类公募基金净值受伤严重，尽管股票型基金尽管份额变化不大，但和去年12月份相比较，股票型基金净值缩水1621.19亿元，缩水比例高达21.17%。金业协会披露，截至今年1月底，我国境内共有基金管理公司101家，其中中外合资公司45家，内资公司56家；取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资管子公司共10家，保险资管公司1家。

2.“黑天鹅”股估值遭争议 机构连续调价公允难断

“像债券违约的话，还会有一个第三方评级机构给出估值，作为参考。而股票却没有公允估值机制。如此一来，即算是不同基金公司共同持有一只重仓股，在下调估值时，结果就可能完全不一样。”深圳一家基金公司人士表示。这位人士所在的公司，决定在2月23日晚间公布下调金亚科技（300028.SZ）估值的消息。此前，金亚科技自去年6月7日起一直停牌至今。当天，汇丰晋信基金发布公告称，根据有关规定，经与托管行和会计师事务所协商一致，公司自2016年2月22日起对旗下基金所持有的停牌证券金亚科技进行估值调整，估值价格为8.51元。而招商基金一位人士表示，截至2015年12月31日，公司对金亚科技的估值则是11.98元。前述深圳基金公司人士告诉21世纪经济报道记者，如果基金组合中的股票出现“黑天鹅事件”而停牌、或债券发生违约事件后，公募基金会按照《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》的相关原则和要求，在和托管银行协商一致后，发布《股票停牌后估值方法变更的提示性公告》或《关于调整旗下基金所持债券估值方法的公告》。通俗来说，股票停牌后，如果没有重大事件发生，基金会使用停牌价格。如停牌前后上市公司或所处行业出现了“黑天鹅事件”（重大事件），对于基金净值影响在0.25%以上的，基金公司作为管理人承担估值的最终责任，在调整估值中，第三方估值机构的结果可作为参考，其中“指数收益法”是最常见的估值调整方法。“因为国际评级机构的评估是比较公允的，其评估结果也被市场所广为接受。相比之下，国内评级机构是以收费盈利为导向的，公信力不够。”该人士如是说，“个人觉得，目前A股市场没有公允的估值体系。所谓‘公允’只能通过交易价格来体现。”特别是在碰到“黑天鹅事件”时，开放式基金的投资组合中，某项难以估值的资产或被明显高估，理性投资者会选择出于避险而赎回，某问题资产估值不当可能引发整个基金被赎回。如基金遭遇大额赎回，“剩下的持有人”则需要承担停牌股票的仓位占比被动提高而可能带来的进一步损失。因此，基金管理人及时进行估值调整，不仅可以维持基金资产规模的稳定性，更重要的是也体现了公平原则——在信息不对称的市场环境下，让“信息量较少的持有人”得到“相对公平”的信息。“可以说，在是否调整、调整方法及初次调整时点的选取，都体现了管理人的基本立场。但在市场信息有限的情况下，基金管理人选取合理的估值模型和参数需要有技术层面的考虑。”该人士认为。

3.国家队39只重仓股浮出水面 2只基金遭遇破发

随着上市公司2015年年报披露次第亮相，国家队重仓股也相继浮出水面。截至2月23日，在已披露年报的上市公司前十大股东名单中，累计已有近40家公司出现了国家队的身影。与此同时，作为在去年7月应股市维稳而生的5只国家队基金最新近况也引来市场关注。据同花顺统计数据表明，截至2月22日，在嘉实新机遇、华夏新经济、南方消费活力、易方达瑞惠、招商丰庆等5只国家队基金中，易方达瑞惠单位净值居首，为1.1170，南方消费活力和招商丰庆紧随其后，分别为1.0420和1.0180（1月19日净值）。相比之下，华夏新经济、嘉实新机遇则双双“破发”，最新净值分别仅录得0.9040和0.9430。若按这5只基金成立时各有400亿元的规模计算，根据基金资产总值变化，去年四季度这5只基金总资产合计增长了347.39亿元。不过，在今年1月的极端行情下，国家队基金亦不能幸免，净值出现了快速缩水。好买基金研究中心研究员雷昕称，目前国家队持股主要还是以大蓝筹为主，分别包括银行、券商、食品饮料、房地产等行业。“显然，上述5只国家队基金是在特殊时期采取的维稳举措而成立的救市基金。不过，尽管背后是由国家队在操盘，但料机构也会参与到决策过程中来。”另据同花顺统计数据表明，在迄今披露年报的上市公司中，国家队重仓股数量已有39股浮出水面。其中，期末持股市值位居前五的重仓股分别为兴业银行、农业银行、民生银行、浦发银行、贵州茅台，其持股数量分别为25352.60万股、87401.23万股、28045.21万股、14109.92万股、1042.41万股。对此，格上理财研究员雷蕾对21世纪经济报道记者表示，国家队出手买入的39只个股中，除了2只为中小板的上市公司外，其余均为主板的上市公司。此外，在行业的配置上，国家队出手买入的股票多为周期性行业个股，包括房地产、银行、非银金融、有色金属等行业。

4．年初遭“深V”洗牌 基金业绩首尾相差逾80%

2016年开年不久，新年行情就如过山车般惊心动魄，“深V”走势将公募基金排名完全打乱，重新洗牌。Wind数据显示，截至2月22日，普通股票型基金首尾收益差距达到31.43%，由于部分打新基金遭遇大规模赎回后净值飙升，混合型基金的首尾收益差距更是高达81.3%，去年排名居前的几只基金则惨遭垫底。据Wind资讯统计，截至2月22日，主动管理的普通股票型基金中，今年实现正收益的基金仅有两只，即工银瑞信文体产业和嘉实环保低碳，今年以来的收益分别为3.5%、2.7%。这两只基金均于2015年12月30日成立，还未来得及建仓成功躲过一劫，在这场业绩长跑中占得一丝先机，而其他股票型基金却因仓位下限水平较高，净值跟随大盘狂泻不止。在同类基金中，富国新兴产业因同期亏损27.93%暂居最后一名，主动管理的普通股票型基金收益首尾业绩差为31.43%。混合型基金竞争相对更加激烈，首尾收益差距更是高达81.3%。Wind资讯的数据显示，截至2月22日，混合型基金中光大欣鑫A以52.88%的收益排名第一，易方达新享A、易方达新益I今年以来的收益也达到37.17%、15.85%。不过值得注意的是，业内人士分析，这三只净值表现最好的基金均为遭遇大额赎回的打新基金，高额的赎回费导致剩余份额的净值飙升。目前看来，混合型基金中业绩最好的基金可能是长盛新兴成长，今年以来净赚15%。而表现最差的基金则是易方达新兴成长，至今仍亏损28.42%值得注意的是，无论是股票型基金还是混合型基金，去年的明星基金经理在今年的行情中却纷纷沦为“垫底”。股票型基金中表现最差的基金富国新兴产业，其基金经理魏伟管理的另一只基金富国低碳环保曾是2015年度混合型基金亚军，去年一年收益达到163.06%，但今年两只基金均表现不佳，富国低碳环保今年以来也亏损26.91%，在1379只同类基金中排第1376名。混合型基金中也出现同样的情况，去年的冠军易方达新兴成长目前仍是同类基金中的最后一位，虽然指数已经有所反弹，但基金净值却并未出现明显修复。业内人士分析，很多追求相对收益的公募基金往往会在年底将股票仓位顶得很高，然而市场变化太快，新年之初即开始大跌，且成交不活跃，来不及减仓，这些绩优基金相当于被“高位闷杀”。

5．借助QDII基金布局海外需谨慎选择

受人民币相对美元贬值压力和2015年部分QDII产品业绩表现不俗影响，近期不少基金公司反映，QDII基金申购踊跃，部分产品因额度原因暂停申购。相关统计显示，目前已有20只QDII暂停申购，还有部分暂停大额申购，其中多家大型基金公司明确公告称，其外汇额度基本用完。除了产品抢购潮之外，在基金发行方面，QDII基金也逐渐成为基金公司的主力发行产品之一。据东方财富网Choice数据，2月15日起的一周内，有15只新发行基金，其中保本基金占5家，QDII基金占4家，其余6只为偏股混合基金。财通证券分析师金赟表示，从近1年境外投资回报率的分解发现，受益于人民币贬值汇率波动部分增加的收益并不足以覆盖基础市场下跌导致的损失以及较高的费率成本。短期内QDII股票型基金表现的较为抗跌，可适当低配，但是长期看来，QDII股票型基金表现大概率逊于国内股票型基金产品。有基金经理表示，目前不仅境内的金融市场愈加复杂，海外市场同样有着极大的波动，而且判断、把握的难度更大。普通投资者对于QDII基金的选择需要更加慎重。在基金分析师看来，长期来看，QDII基金整体为投资者提供的收益十分有限，大约有一半的QDII基金自成立至今仍处于亏损状态。一方面，投资者会由于中长期QDII产品表现不佳而选择退出，从而面临加大赎回压力；另一方面互认基金等新的海外投资产品的出现也给QDII产品本身带来竞争。对于投资者而言，借助QDII基金布局海外市场，需要谨慎选择。

【基金视点】

1.博时基金：全球风险情绪难言反转

博时基金认为，这次G20会议在中国上海召开，作为东道主，人民币的问题可能成为一个焦点。访谈中提到“2008年危机以来，全球抗击金融危机采取了宽松货币政策，很多资产上涨了很多，有一定程度的扭曲，存在调整的内在压力，处于待调整状态，最后就看是谁来触发。调整总是痛苦的，为此无论是谁都希望找个可问责的第三方”，访谈中已经说得很明白了，而且也切中要害，符合实际情况，即需要调整的是那些之前进行量化宽松货币政策、导致资产泡沫的国家和货币，不要把责任推到人民币身上。博时基金分析，这句话的意思意味着，G20上各国想指责人民币贬值导致全球动荡是没有根据的，因而想集体施压人民币的目的也难以实现。博时基金分析，由于之前美国经济复苏更强，美元升值没有成为美国特别重视的问题，但现在情况是美国经济也摇摇欲坠，美国再坐视他国搞货币贬值而不管就很困难了。另外，之前日本推出大规模QE政策实际上是充分利用了美国也在同时做QE的绝佳时机，且当时美国也希望其他国家央行进行QE，相当于提高全球的流动性，对美国也有利。但当前情况是，美国的经济数据尚未完全走弱，特别是劳动力市场数据还比较强，因而美联储难以提前使用货币刺激政策，如果其他国家央行竞相放松货币政策（QE、负利率等），势必美元继续升值，不仅危害美国经济，而且也会打击全球经济。因此，G20会议能够实现的国际政策协调一致应该仅仅指不可以竞相本币贬值，同时强调财政政策应与货币政策协调以提振全球经济，强调结构性改革的重要。总体而言，博时基金认为，目前并未看到全球市场具备根本性扭转趋势的力量，美国零售数据虽好于预期，但也只是单个月的数据，且没有反应近期股市的动荡对经济的冲击，消费下滑难以避免；其次，G20会议也只是朦胧预期，没有实质性的预期；此外，推动市场运行的主趋势仍然是风险回避和全球经济衰退的担忧，而后者需要经济数据的进一步确认。

2．私募：看好当前A股价值

经历过年初的大跌后，A股近期开始震荡上行。对于2016年的A股投资，不仅部分投资者的情绪和选择出现变化，此前机构一边倒的悲观论调也开始出现分歧。2月23日，诺亚财富发布的《2016高端财富白皮书》显示，有44%的高净值人士选择在2016年增加股票与股票基金的配置比例。而来自私募的声音也显示，看好当前的反弹行情，并会积极关注全国两会的热点投资机会。世诚投资认为市场风险已经得到有效释放，对于优质股票，市场越跌可以越买，所谓市场错杀的时候，正是加仓的好时候。星石投资则指出，1月份货币投放和融资规模超预期，政府的维稳意图已经非常明显，财政发力对实体融资的带动，尤其是对基建和房地产投资的拉动有望为实体经济托底。随着PPI跌幅的缩窄，企业的悲观预期将有望改善，企业有大量资金用来生产或投资，未来经济企稳依然可期。因此，经济基本面驱动的长牛、慢牛格局依然可期。汇利资产相信市场“危中有机”，因此当前点位需要更理性地看待市场波动与估值水平。汇利资产认为，2016年A股大概率将会延续震荡盘整走势，短期波动在所难免，但相信目前已是中级底部。相对看好医疗养老、新兴消费、TMT、机器人、软件、教育、互联网、节能环保等行业。

（来源：金牛理财网）