人大报告：建议通过转变国债发行方式替代货币增发

今日，由中国人民大学国家发展与战略研究院、经济学院、中国诚信信用管理有限公司联合主办的“中国宏观经济论坛（2016年第一季度）”报告会在人 民大学举行。会上，中国人民大学国家发展与战略研究院高级研究员曹远征代表课题组发布了论坛主报告《新常态下我国宏观经济政策框架的挑战与思考》。

报告提出，2015年以来我国国际收支出现新变化，这种变化预示着我国国际收支平衡的模式将会发生深刻调整。当前，去产能、去杠杆交织在一起，短期内会加大我国宏观经济风险。

报告建议，解决目前宏观经济政策框架调整中各阶段的问题，一个可行的突破口是通过转变国债发行模式和方式，推动债券市场的大发展和大开放。

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央行研究局局长陆磊表示，该建议理论上有一定可行性。同时，他也提醒有可能在操作上会出现瑕疵。

陆磊表示，“如果要用央行的外汇储备来置换国债，增加国债流动性，理论上有助于形成无风险资产收益率曲线，但如果央行资产负债表中形成置换，那么物 价有下行压力的时候，大量的国债会锁死在央行资产负债表内，如果对外抛出就意味着回笼货币，在物价走低的时候，回笼货币是不是合适？”

此外，陆磊直言，对于一些“降低商业金融机构存款准备金率，以解锁一部分资金使其直接购买国债”的讨论是不是符合相关的法律法规，特别是公司法对于董事会、股东的权利的主张和保护，仍需考虑。