中概股回归春天已到：审核提速 交投萧条窘境促回归

中概股回归的春天已先于季节率先到来。

3月2日，巨人网络借壳世纪游轮（002558.SZ）获得“有条件通过”，这也意味着巨人网络借壳已无实质障碍，将成为继分众传媒借壳七喜控股（002027.SZ）后第二个成功通过借壳登陆A股的中概股。

同一天，在美国上市的智联招聘宣布，已聘请财务咨询服务机构道衡为独立财务顾问、Fenwick&WestLLP律师事务所为美国法律顾问，帮助董事会下属的独立特别委员会评估公司之前接到的私有化提议。目前正在进行私有化的还有奇虎360、聚美优品、世纪互联、艺龙、酷6传媒等多家中概股。

上海一位券商并购人士指出，分众传媒、巨人网络借壳所引起的暴富效应极大唤起了中概股回归的激情。“动不动就十来个涨停板，这在国外市场是罕见的。”

受益于中概股回归借壳，七喜控股、世纪游轮分别连续拉出7个和20个涨停板，令市场追捧者众。不过在业内人士看来，A股固然可以给予中概股更高的估值，但是解决其在外国市场上交投冷清的窘境也是一大回归动力。

审核提速

从审核时间表看，巨人网络借壳世纪游轮的申请于1月8日被证监会受理，其间还经过了春节长假，但是3月2日证监会重组委便有条件通过了该项借壳。剔除春节7天假期，审核历时仅有47天。

首个中概股回归A股成功的分众传媒借壳也非常迅速。其借壳申请于2015年9月24日获得受理，同年11月16日便获得有条件通过。剔除国庆长假，审核历时也仅有46天。

据21世纪经济报道记者了解，目前并购重组的审核周期基本在2-4个月。这也意味着，巨人网络和分众传媒的借壳审核速度快于大多数借壳项目。

“巨人网络、分众传媒同属于中概股借壳，一是得益于目前整体监管审核的提速，二则是国家也鼓励中概股回归。”深圳某券商一位投行负责人表示。

不过，巨人网络和分众传媒的借壳都是获有条件通过。重组委在审核巨人网络借壳时重点关注了其业绩下滑，出具的审核意见包括：申请材料显示，标的公司（指巨人网络）2014与2015年收入、利润大幅下滑，需补充披露标的公司预测期收入、利润大幅增长的依据、可实现性及经营风险。

证监会就巨人网络业绩下滑曾进行了一次反馈意见，世纪游轮、独立财务顾问2月16日的回复说明显示，2013年、2014年、2015年前三季度，巨人网络扣非后的净利润分别为12.09亿元、10.02亿元、5.08亿元。2014年，扣非后净利润同比下降17.12%，并预测2015年业绩进一步下滑，营业收入、扣非后净利润分别同比下降约17%、39%。

上述并购人士认为，有条件通过基本等同于通过，只要申请方将材料补充上去就行了，通过基本无悬念。

A股的高估值、借壳审核趋快，极大地吸引了中概股回归。在众多已经进行私有化的中概股里，不少已经传出要在A股借壳的消息，其中奇虎360更是将借壳上市时间表框定为2016年底、2017年初。

交投萧条窘境

中概股蜂拥回来的背后原因除了看中A股的高估值之外，也有不为外人道的原因。即使在A股也经历了多轮暴跌、不少个股遭腰斩之后的现在，也浇灭不了中概股回归的“那团火”。

上述投行负责人指出，很多中概股私有化是因为交投已经非常不活跃。“实际上，如果交投活跃，我们就不愿意接。因为私有化过程中很难搞定那么多投资者，产生的成本和难度太高了，财务、人工、时间都耗不起。”

上述投行负责人正在做一个港股私有化项目，其进一步指出，“那些交投不活跃、机构投资者占比较大的私有化项目，甚至机构持股超过50%的私有项目，做起来就非常容易。”

去年年中的A股异常大跌后，美国股市也表现不佳。道琼斯工业指数从去年7月中旬的18137点的高位跌至去年8月下旬的15370.33点，跌幅高达15%；后震荡反弹至接近18000点，不过于今年1月20日再次大跌至15450附近。其中，中概股也是“受虐至深”。在美国交易的中国A股ETF于1月26日创下历史新低0.797元。

在此期间，很多中概股的交投出现萎缩。时至今日，有些中概股的交投也异常不活跃。以3月2日为例，在美交易的广深铁路成交量仅有4353股，另外华视传媒、中国天然资源等多个中概股的成交量不足1万股。

其中，不少正在实施私有化的中概股交投也异常冷清。比如3月2日，艺龙的成交量仅有8393股、海王星辰的成交量仅有8799股、酷6传媒的成交量为7.7万股。

（来源：21世纪经济报道 安丽芬）