后市分歧加大 有两大利好不容忽视

对于现在的股市，几乎每个投资者都可以说出很多利好消息，同样的也不难说出很多利空消息。也许就因为这样，现在人们对后市分歧不小，有很长一段时间大盘多空胶着，走势一波三折。

对于人们都很熟悉的多空消息，这里就不再讨论了。此处只是想谈一下资金方面的问题，因为感觉在这里有着两个不可忽视的利好。

第一个利好，是就全市场而言，流动性十分充分，简单来说就是资金很多。时下，世界范围内大多数主要经济体都是实行宽松的货币政策，中国在2010年开始宣布实施稳健的货币政策，但最近也在继续强调稳健的同时，加了一个“略显宽松”的后缀。事实上，今年以来中国央行通过各种途径，不断向市场注入流动性，就其规模来说，已经大大超过2009年时的水平。当然，央行此举是为了稳增长，但资金在流动中，难免会出现某种溢出效应。虽然现在并没有足够的证据证明有大量的资金在流向股市，但历史已经表明，作为吸纳社会闲置资金的重要渠道，只要股市显现出某种操作机会，就一定会有资金通过各种方式进入，在资金面相对宽松的情况下，尤其如此。所以我们说，现在全球范围的流动性宽松，对资本市场构成了良好的上涨契机。而中国的流动性状况也是在不断改善之中，同样也是对股市形成了利好。不管怎么说，股市的涨跌，最终还是取决于供求关系，而资金多，至少是形成了潜在的需求，而当这种需求一旦爆发出来，就会形成强大的做多动力。现在，很多人关注到的是股市成交量并不大，担心没有足够的资金入市。其实，只要市场活跃度逐渐提高，这种局面会得到改变。而资金供应的充分，应该说就是股市活跃度不断提高的重要基础。

当然，在目前实体经济还比较疲弱的情况下，资金是否愿意进入股市，还是一个问题。经济差，上市公司的效益自然也不会太好，导致股市的回报率也就受影响。而这个时候如果市场的无风险收益率比较高的话，股市就要向投资者提供足够的风险补偿才能吸引其入市，否则就会出现尽管市场上并不缺乏资金，但这些资金就是不愿意进入股市的问题。今年年初的一段时间，股市下跌，而债市却出现上涨，有分析就认为是由于当时债券市场的平均利率还比较高，所以就有好多资金投向了那里。不过，就目前而言，资金市场的利率并不高，央行通过各种手段，正在构筑一条利率走廊，其趋势是逐渐往下的。实际上，自前年下半年以来，央行就一直致力于引导利率下行，经过前后六次降息，现在一年前存款利率只有1.5%，客观上已经呈现负利率状态。而作为无风险收益率标志的10年期国债，其利率也在2.8%左右。这样低的利率水平，在历史上也确实不多见。显然，在这种情况下，投资者对股市的风险补偿需求不可能会是很高的，这也就会导致更多的资金愿意进入股市。当然，前提是股市能够提供相应的获利的机会。

最近，虽然投资者对于后市的走势并没有形成普遍的共识，但应该看到，市场内外的一些不确定性在逐渐消除，人们对于维稳行情结束后市场走势的担忧也在慢慢化解。当然，实体经济的不振，仍然抑制着市场情绪。而在这种情况下，股市的上涨的确需要新的推动力，或者叫新的利好。而在笔者看来，与其挖空心思去找利好，不如冷静地审视一下当前的资金格局，在这里是存在着两个不可忽视的利好：一个是钱多，另一个是利率低。既然如此，那么是不是可以认为，股市应该会有一定的机会呢？（来源：金融投资报，作者：桂浩明）