广发证券：三因素或终结“熊市反弹” 关注低估值

广发证券认为，目前基金专户普遍已加仓至高位，私募仍有加仓空间，公募仅有少量加仓空间，保险预计全程不参与。

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预计“喘息期”将至少延续到3月底，二季度汇率、利率、通胀率这“三率”中任何一个出现变动，都可能终结“熊市反弹”。从场内投资者的加仓进程来看，预计最快到3月底这个加仓过程就会结束，届时如果汇率、利率、通胀率这“三率”还比较稳定的话，那么A股市场可能还不会马上下跌，而会进入震荡盘整格局；而一旦“三率”中有一个出现异常变化（例如：4月中旬发布的3月通胀数据超预期、人民币汇率再次出现明显贬值、债券收益率出现明显上行），就可能导致市场再次出现向下趋势，从而彻底终结“熊市反弹”。

A股市场从2月初以来的“熊市反弹”中，煤炭最先启动，白酒中段启动，计算机最后启动，但截至现在他们的涨幅其实都差不多。

在本轮“熊市反弹”中，很多低估值的板块涨幅还不大，接下来也有被轮动到的机会；而且从前期经验来看，每一次反弹结束都让人措手不及，但只要配置低估值行业，即使反弹结束也能获得相对收益。因此继续推荐金融服务、食品饮料、铁路运输、房屋建设、汽车、家电这些低估值行业。