为保IPO全球第一 港交所研推新三板

继互联互通后，港交所最近又有个新想法，就是研推新第三板及新股通。正当港交所力推新三板之际，证监会却公开指，检讨创业板去向前，不宜开通。市场对于设立新三板普遍存质疑，认为港交所只顾做生意，忽略保障投资者；相反，新股通却广受业界欢迎，不少分析都认为，可为香港带来效益，刺激港股成交量。

随着深圳有新三板，上海也筹备战略新兴板，为保IPO全球第一，港交所行政总裁李小加在最新网志建议成立新三板及新股通。李小加指，一个最理想的市场，应该让好公司很容易上市融资，也能迅速把烂公司清理出局，即可以加快壳股、殭尸股等“退场”机制。

对此，证券界认为，这个想法是好，但现实却难执行，要让一些公司“降班”或消失并非易事。“用新三板确可以让投资者有识别的作用，但对于能否让一些公司降班或消失，确存疑。”香港证券业协会主席缪英源接受记者访问说。

缪英源：若新三板能吸引基金则另论

他认为，市场对新三板的需求也不大，相信成熟投资者未必会参与，若新三板能够吸引到一些基金参与，这就可以进一步考虑。

有分析指，港交所应先做好创业板，才去考虑新三板，否则只会令更多问题公司出现。金融服务界立法会议员张华峰接受记者访问指，本港应先做好创业板，现时很多二三线股份都出现大上大落，甚至有些1日暴跌50%至60%，应先整顿好创业板，再去考虑第三板。

张华峰：应先整顿创业板再考虑

他又指，第三板的构思相信是想吸引科技创新公司来港上市，其构思基本和创业板同出一辙，在第二板未做好时，根本看不到理由去成立新三板。“港交所似想学深圳的深创板，但两地市场不同，并非别人做，就要跟着去做。”张华峰说。

缪英源也指，香港创业板本身都不太成功，在创业板里的公司质素都比较差，好的公司都会争取想做到主板，或是利用创业板跳上去，因此香港创业板都发挥不到其当初的作用，做不到如美国纳斯达克那样。

谭绍兴：或带来更多问题公司

对于新三板的上市门槛或更低，缪英源认为，这是不应存在，因现时主板的上市要求已不高，若门槛更低的公司放于新三板上，意味着出现有问题公司的机会更大。

“交易所只想做生意而对这些问题公司放行，但出了问题时就要有人埋单，更会进一步影响香港金融中心的声誉。”缪英源说。他表示，若港交所提出新三板，是为同股不同权而设立，如阿里巴巴这类公司，这个可以研究，避免和现时创业板和主板混淆。

香港投资学会主席谭绍兴也指，近日很多壳股、押股等问题出现，令港交所已分身不暇，若再有新三板，料港交所未必能够应付到，加上新三板的要求更低过创业板，新三板出现随时带来新问题。

券商指新股通可搞活新股市场

李小加也力推沪港通机制覆盖范围延至新股通，让中港两地投资者，可认购对方市场新股。证券界纷纷对此表示欢迎。缪英源表示，很认同此构思，因现时沪港通仅限二级市场，没有一级市场，仅能参与二级市场并不足够，一定要有一级市场让海外及内地投资者可以参与其中，参与后有一手市场，自然会有二手市场，这样就能搞活本港新股市场，这个应尽快去做。

至于内地能否允许内地投资者来港买新股，缪英源认为，这个可以先考虑一面先通，如先“北上”，即允许香港投资者参与内地新股，相信有助本港证券业开拓内地市场，业务更多元化。

新三板是否行得通？

今次港交所建议设新三板及新股通，未提出已遭证监会否决，明显双方不咬弦。笔者认为，证监会的反对是可理解，港交所不应只顾做生意，将投资者的利益抛诸脑后，到出了问题后，要证监会“执手尾”。

港交所行政总裁李小加早前于业绩发布会上指，不应只为防老千股而收紧上市门槛，因那些股份在申请上市时，的确符合上市资格，收紧门槛，随时可能会将好的公司拒于门外，重点应放在退出机制上，将坏的公司踢走，而第三板正是改革现行机制外的另一个办法。

DavidWebb：如多挖个“粪坑”

李小加终于肯承认有老千股的问题，既然知道问题所在，但没有正视，却要“引狼入室”，要降低门槛去迎合这类有问题的公司来港上市。大家都明白港交所作为上市公司，当然也要增加收入，向小股东交代，但难道这样做，真的能够吸客吗？再者，新三板的构思明显与本港创业板相同，有没有需要再花资源去做个相同的板，然后去吸引更劣质的公司？

正如独立股评人DavidWebb撰文指，香港现时最需要的是一个良好的“公共卫生设施”，但三板的概念犹如拒绝兴建“排污系统”，反而多挖一个“粪坑”。

他指，与其成立三板，更应从《上市规则》入手，限制上市公司卖走核心资产后不分派股息，或利用供股集资增加“友好”增持，并建议在每次股东大会中，任何公司若净现金比率超过其有形资产净值的50%，必须交出解决方案，把多出的现金分派；任何须予公布的交易或股权交易，若最终会导致公司现金超过上述比率，必须附有分派剩余现金的方案，方案并须提交股东投票；另分派计划必须在股东投票后60日内完成。（来源：香港商报，记者：林德芬）