四、定向增发市场未来展望

1、2017年定增市场将进一步扩容，但是增速将会放缓

2017年定向增发项目仍将是再融资市场的主要产品，并且将会呈现出“频度高，单体大”的特征，同时不同行业定增项目发行难度和定价水平的差异化将更为显著，这将提高了对机构的投研判断能力的要求。根据上市公司已公告的预案，结合以往年度再融资完成实际情况，保守估计整个2017年定向增发数量逾600家，规模约1.6万亿元。即使按中性假设，2016年定增市场募资规模较2015年同期的增速仍达13%，再融资市场作为金融支持实体经济的重要资金平台，将继续得到监管机构的关注与呵护。考虑到金融对实体经济的支持作用在2016年被再次强调，预计相关改革会在充分顾及市场承接能力的同时，循序渐进、分类推进，不会一蹴而就搞一刀切。定增市场规模的扩大将吸引更多投资者进入，而在定增项目井喷的情况下,将对参与机构的标的精选及资金筹措能力提出更高的要求，特别是对于原来涉足较少的机构，提前做好相应团队的储备是必要的。

2、当前大盘指数处于相对低位，布局定增项目无疑是较好的选择

从资本市场与实体经济的关系以及资本市场的发展进程的角度来看，当前我国的资本市场正处于从债权融资到股权融资转变的过程中，并且实体经济也处于去库存和去产能的大背景下，不管是之前监管所呼吁的债转股，还是现在所讲的去杠杆，这些都会使得债权融资高占比的趋势正在逐步的发生改变，意味着未来直接融资的占比将逐步的提升，直接融资市场除了IPO以外，对于已经上市的企业而言，定向增发无疑是企业融资的一条重要的途径。

自2015年以来，中国资本市场受到外围市场影响、国内不确定性因素较多(注册制的推出预期、汇率不稳定、实体经济不景气、去杠杆和银行坏账等)等原因，市场震荡起伏，上证指数从最高的5178点一路下探至2638点，并且当前依然处于3100附近，指数将近腰斩，而有些个股的跌幅甚至超过70%,从金融周期的角度来看，当前的点位是处于相对低位的区域，在当前的点位去参与像定向增发这样的资本市场类业务，风险无疑较之前降低了很多，并且定向增发过程中很多上市公司也会伴随着并购重组等重大利好消息，这些都会积极的提升股价，同时定增项目也会有一定的折价，这会给投资者提供一定的安全边际，并且以往年度的定增项目解禁的平均收益率来看，布局定增项目无疑是一个较优的策略。特别是一些市盈率和市净率较低，并且现金流较为稳定的标的，更容易得到资金的青睐。

3、并购重组将成为上市公司估值提升新亮点

自2015年以来，证监会、财政部、国资委、银监会等四部委联合发文，通过多种方式进一步深化改革、简政放权，减少审批程序，鼓励上市公司并购重组，将有助于夯实上市公司资产，推进企业整合，提升资本市场效率和活力。尽管2016年监管为了规范一些不合理现象，制定了一些较为严格的标准，短期可能会对市场形成一定的打压，但是从长远的角度来看，更加有利于这个市场的规范健康发展，特别使得一些基本面优质的上市公司能够通过定向增发融资来实现做强做大，从而更好的服务实体经济。从2015年定增项目募资用途来看，资产收购类占募集金额37%，占比最高，而2016年这一比例更是高达39.73%，这也说明并购重组在提升上市公司估值方面所起到的举足轻重的作用。