（1）经营业绩波动风险

2017年、2018年和2019年，公司营业收入分别为1,950,812.61万元、2,433,116.91万元和2,338,690.87万元，归属于母公司股东的净利润分别为96,437.94万元、119,558.69万元和121,064.30万元，扣除非经常性损益后归属母公司股东净利润88,890.55万元、103,062.24万元和91,183.87万元，呈现一定的波动性。宏观经济、下游市场需求、行业竞争格局等外部因素以及公司管理水平、技术创新能力等内部因素都将影响公司的整体经营业绩，若未来上述因素发生重大不利变化，将导致公司未来经营业绩存在较大幅度波动的风险。

（2）应收账款坏账风险

2017年末、2018年末和2019年末，公司应收账款净额分别为213,971.42万元、264,440.43万元和229,073.19万元，占各期末资产总额的比例分别为13.17%、15.97%、12.26%，占报告期各期营业收入的比例分别为10.97%、10.87%、9.79%。如果公司因业务规模扩大或宏观经济环境变化，或客户经营状况恶化，则公司可能出现应收账款快速增长或者应收账款周转率下降甚至发生坏账的风险。

（3）商誉减值的风险

2017年末、2018年末及2019年末，公司商誉的账面价值分别42,113.85万元、41,761.72万元和43,636.98万元。2016年6月，VehiclesUK收购RetlanManufacturingLimited100%（以下简称“Retlan”）股权确认的商誉，在报告期各期末的账面价值为34,464.78万元、33,637.63万元和35,474.94万元，占商誉账面价值总额的81.84%、80.55%和81.30%。在财务报表中单独列示的商誉，无论是否存在减值迹象，公司将至少每年进行减值测试。测试结果表明包含分摊的商誉的资产组或资产组组合的可收回金额低于其账面价值的，应确认相应的减值损失。如果被收购的公司经营状况不达预期，则存在商誉减值的风险，从而对发行人的经营业绩产生不利影响。

（4）毛利率波动的风险

2017年末、2018年末和2019年末，发行人的综合毛利率分别为17.92%、14.20%和13.91%，整体有所下滑，主要受公司2018年开始执行新收入准则、运输费用调整至主营业务成本核算，公司专用车上装业务发展导致高单价、低毛利的底盘及牵引车销售占比提高，2018年钢材价格呈上涨趋势，以及美国对中国出口的半挂车及零部件加征关税等因素的影响。

未来，如果半挂车及专用车行业整体情况发生不利变化、公司主要原材料价格大幅上涨而公司不能同步调整产品售价或国际贸易摩擦加剧等，则公司短期内可能面临毛利率波动的风险。

（5）存货跌价的风险

2017年末、2018年末和2019年末，公司存货账面价值分别为356,032.94万元、359,325.96万元和384,009.38万元，占资产总额的比重分别为21.91%、21.70%和20.56%。公司存货主要包括原材料、在产品和产成品，若未来市场需求突然下降、新产品未能成功满足客户需求或者钢材、铝材的市场价格下跌，公司存货可能面临呆滞的风险，导致存货跌价准备增加。

（6）公司为客户购车贷款提供财务担保的风险

公司及控股子公司与招商银行、中集财司、广发银行、徽商银行和兴业银行等金融机构开展车辆买方信贷业务并签署贷款保证合同，为相关银行或其他非银行金融机构给予本公司及控股子公司之客户购买车辆产品的融资提供信用担保。

2017年末、2018年末和2019年末，由本公司及控股子公司提供担保的客户融资款项分别为100,627.14万元、125,350.97万元和178,602.63万元。根据相关协议，公司通常要求客户向本公司提供反担保，如果客户拖欠银行或其他非银行金融机构款项，且已收回车辆出售后所得款项不足以偿还本公司向银行或其他非银行金融机构支付的担保款项，则客户同意承担未清偿的本金、利息、罚金、法律费用及其他相关费用。

2017年、2018年和2019年，由于客户违约，公司根据财务担保协议分别向银行或其他非银行金融机构支付1,570.21万元、1,740.30万元和2,852.39万元，占各期末担保余额的1.56%、1.39%和1.60%；分别向违约客户收回4,791.38万元、3,847.61万元和2,050.43万元，占各期末担保余额的4.76%、3.07%和1.15%。若公司不能严格执行内控制度，未能审慎选择被担保方，可能导致公司承担连带保证责任，从而使公司经济利益遭受损失，对公司生产经营和经营业绩产生不利影响。

（7）投资性房地产公允价值变动影响公司财务状况和经营业绩的风险公司采用公允价值模式对投资性房地产进行后续计量。2017年末、2018年末和2019年末，公司投资性房地产的账面价值分别为69,456.57万元、39,205.25万元和38,265.90万元，占各期末总资产的比例分别为4.27%、2.37%和2.05%。2017年、2018年、2019年，公司投资性房地产公允价值变动损益分别为31.32万元、4,445.48万元和23.07万元，占各期利润总额的比例分别为0.02%、2.77%和0.01%。根据企业会计准则，已采用公允价值模式计量的投资性房地产，不得从公允价值模式转换为成本模式。公司对投资性房地产采用公允价值模式进行后续计量，且不会转回为成本模式。

根据本公司模拟测算，2017年、2018年和2019年，如公司投资性房地产采用成本模式计量，公司利润总额将减少884.08万元、5,219.47万元和797.06万元，对公司利润总额的影响分别为0.70%，3.25%和0.51%，对本公司经营业绩的影响较小。公司在A股上市后，将对投资性房地产的公允价值变动情况进行持续的信息披露。

公司投资性房地产公允价值变动受到我国宏观经济环境等因素的综合影响，若未来上述因素发生重大不利变动，公司投资性房地产公允价值随之下降，计入当期损益的公允价值变动收益也将相应减少甚至产生损失，从而对公司的财务状况和经营业绩造成不利影响。

（8）非经常性损益占比较大风险

2017年、2018年和2019年，公司归属于母公司股东非经常性净损益为7,547.38万元、16,496.45万元和29,880.43万元，占归属于母公司股东的净利润比例为7.83%、13.80%和24.68%。如果公司未来年度非经常性收益减少，将会对公司经营业绩产生影响。

（9）税收优惠政策变动的风险

公司多个子公司为高新技术企业，享受高新技术企业15%所得税的优惠税率。上述子公司对公司整体利润贡献较大，如果国家上述税收优惠政策发生变化，或者公司未能持续获得高新技术企业资质认定，则可能面临因税收优惠减少或取消而降低盈利的风险。

（10）汇率波动风险

2017年、2018年和2019年，公司境外销售收入占营业收入的比重为43.47%、

42.24%和40.72%，占比较高。公司向海外客户的销售收入主要以外币结算。2017年公司汇兑损失6,771.06万元，2018年和2019年公司汇兑收益685.03万元和4,562.35万元。公司已通过远期外汇合同等措施对冲汇率波动的影响。但是未来如果境内外经济环境、政治形势、货币政策等因素发生变化，使得本外币汇率大幅波动，公司仍将面临汇兑损失的风险。

（11）外币报表折算风险

由于公司海外子公司的记账本位币主要为美元、欧元等外币，而在A股披露的财务数据则以人民币列报，需对报表进行汇率折算。公司对外币报表进行折算时，资产负债表中的资产和负债项目采用资产负债表日的即期汇率折算，股东权益中除未分配利润项目外，其他项目采用发生时的即期汇率折算；利润表中的收入与费用项目，采用交易发生时的即期汇率折算。

上述折算产生的外币报表折算差额，计入其他综合收益。现金流量项目，采用现金流量发生时的即期汇率折算，汇率变动对现金的影响额，在现金流量表中单独列示。未来，如果人民币兑外币汇率发生重大变化，将可能对折算后的人民币财务数据带来一定偏差，一定程度上放大比较期间财务数据的变化幅度，并影响投资者对财务报表的使用。

（四）内控风险

（1）数字化工厂经营风险

随着公司“灯塔工厂”实现数字化，公司计划在生产流程及技术方面相应地调整工厂的管理及组织，这需要具备公司灵活的决策过程。由于数字化工厂与传统生产工厂存在差异，公司的职员可能会在管理已升级工厂方面缺乏经验。因此，公司需要培训或招聘具备专业技能的人士。公司在管理、经营及技术人员服务方面的任何不足均可能会影响公司经营数字化工厂的能力，进而可能会对公司的整体发展产生负面影响。

（2）子公司现金分红风险

公司的营业利润主要来源于控股子公司，用于分配现金股利的资金也主要来源于子公司现金分红。若控股子公司无法及时、充足地向公司以现金方式分配利润，将可能会影响公司向股东分配现金股利的能力。

（3）无实际控制人风险

截至本上市保荐书出具日，中集集团直接持有公司37.67%的股份，通过全资子公司中集香港持有公司16.15%的股份，中集香港为中集集团全资子公司，中集集团合计持有公司53.82%的股份，为公司控股股东。中集集团股权较为分散，无实际控制人，因此，公司亦无实际控制人。公司不排除未来因无实际控制人导致公司治理格局不稳定或决策效率降低而贻误业务发展机遇，进而造成公司生产经营和经营业绩波动的风险。