四、管理和内控风险

（一）海外并购整合风险

自2016年以来，公司先后并购了三家境外公司，如果境内外经营理念出现偏差导致发行人与境外子公司之间的业务整合无法顺利推进，进而导致核心人员流失、客户资源流失等不利后果，将会对公司的经营产生不利影响。

（二）对境外子公司管理的内控风险

2017年度、2018年度、2019年度和2020年一季度，发行人营业收入中境外业务收入合计占总体收入的比重分别为25.50%、54.07%、77.42%和93.99%，境外子公司经营占比较大，主要系发行人2016年以来先后并购了三家境外公司，并设立了赛赫美国和赛赫欧洲，前述公司的经营地位于德国、美国、英国等国家。若公司无法适应多个国家和地区的监管环境，建立起有效的境外子公司内控体系，将对公司的生产经营产生不利影响。

五、财务风险

（一）经营活动产生的现金流量净额较低的风险

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额较低，分别为-12,058.88万元、-4,716.36万元、1,923.08万元和-3,543.92万元，未来公司业务的快速发展仍将给公司带来较大的资金压力，如果公司不能及时回笼资金，经营活动产生的现金流量净额可能持续出现负数或处于较低的水平，同时若公司不能及时获取融资，将导致业务运营资金不足，进而对公司的财务状况和生产经营带来不利影响。

（二）并购产生的商誉减值风险

截至报告期末，公司合并资产负债表中商誉的账面价值为33,296.45万元，剔除商誉价值后归属于母公司所有者权益为6,202.90万元。发行人商誉系公司2017年以来收购美国IWT和英国Expert所产生的，截至报告期末两公司商誉账面价值分别为3,961.45万元和29,334.99万元。2020年3月末，在境外疫情影响较大的情况下，发行人对IWT、Expert进行商誉减值测试，对IWT计提商誉减值1,409.23万元。如果未来宏观经济、政治环境、市场条件、产业政策或其他不可抗力等外部因素发生重大不利变化，上述两家公司未能适应前述变化，则可能对IWT和Expert的持续经营产生不利影响，进而可能使发行人面临商誉减值的风险，从而对公司经营业绩产生不利影响。此外，Expert、IWT所在的英国、美国是境外新冠疫情严重地区，若新冠疫情无法有效控制，Expert、IWT将存在进一步商誉减值的风险。

（三）偿债风险

近年来，公司业务规模快速发展，日常经营所需的流动资金需求不断增加以及并购海外子公司的资金需求金额较大，在公司业务规模扩大的情况下，股权融资、债务融资成为公司融资的主要来源，截至2020年3月末，公司短期借款金额为23,007.21万元，其他应付款金额为14,086.08万元，长期借款金额为3,554.74万元，合计金额为40,648.02万元，而同时点公司货币资金金额为4,401.27万元，小于债务融资合计金额。报告期内公司偿还债务的主要资金来源包括依靠股权融资、银行贷款等外部融资以及日常经营活动产生的现金流，报告期各期末公司资产负债率（合并）分别为63.84%、79.36%、66.88%和70.10%，2020年3月末流动负债在负债总额中的比例为92.46%，流动比率和速动比率分别为0.84倍和0.19倍。2019年度和2020年1-3月，发行人经营活动产生的现金流量净额为1,923.08万元和-3,543.92万元。如果受国家宏观经济政策、法规、产业政策或其他不可抗力等因素影响，公司经营情况、财务状况发生重大不利变化，或因其他原因而未能获得足够资金，将会导致公司资金紧张，降低公司债务清偿能力，增加偿债风险。

（四）应收账款坏账损失风险

报告期各期末，公司的应收账款余额分别为11,173.71万元、14,129.23万元、12,609.30万元和13,620.37万元，占同期营业收入的比重为60.39%、40.14%、18.90%和70.08%（营业收入年化），余额呈波动上升趋势。随着公司业务规模的扩大，未来应收账款的规模将会进一步上升。公司应收账款的规模与行业经营模式、业务规模和客户经营状况有关，如果未来市场发生变化，客户经营困难导致无法支付货款，或者公司在应收账款管理上出现失误，则公司会面临应收账款无法收回导致的坏账损失风险。

（五）税收政策变动风险

公司系高新技术企业，减按15%的税率缴纳企业所得税，同时子公司安徽赛赫、上海傲卡、爱斯伯特享受小型微利企业企业所得税优惠，英国子公司Expert享受研发支出加计扣除130%的税收优惠，由于公司母公司单体亏损，报告期内享受的税收优惠税额较小。如果中国及境外子公司所在地关于高新技术企业、研究开发费用税前加计扣除等税收优惠的法律、法规、政策发生重大调整，或者由于公司未来不能持续取得高新技术企业资格等原因而无法获得税收优惠，将对公司未来经营业绩产生负面影响。

（六）汇率波动风险

报告期各期，公司境外业务收入合计占总体收入的比重分别为25.50%、54.07%、77.42%和93.99%，境外子公司计价本位币分别为英镑、美元、欧元，国际汇率波动对发行人影响较大，报告期各期，公司汇率损失分别为16.22万元、298.61万元、1,185.12万元、584.07万元，汇兑收益分别为64.87万元、390.77万元、1,029.22万元、1,178.11万元。若未来由于贸易摩擦、新冠疫情等国际政治、经济形势发生较大变化，导致该等本位币汇率出现较大波动，将对发行人生产经营产生不利影响。

（七）存货出现跌价风险

报告期各期末，公司存货账面价值分别为0.90亿元、4.36亿元、4.77亿元和5.05亿元。公司存货账面价值的较大，与公司经营模式、营业收入规模变化有关，存货主要是原材料和项目进展中的在产品。若原材料市场价格出现波动，或公司预计总成本内部控制未有效执行，公司将存在较大的存货跌价风险，从而对公司未来生产经营产生不利影响。

六、法律风险

（一）实际控制人持股比例较低的风险

公司的实际控制人为李泽晨，截至本招股说明书签署日，李泽晨直接持有公司23.69%的股份，通过赛舜投资控制公司9.47%的股份，通过与蔡钟鸣、郑师民、穆锐、王硕、李娜、张子男、查雨、张淳签订《一致行动协议》控制公司10.28%的股份，合计控制公司43.45%的股份，虽然李泽晨已与蔡钟鸣等人签订了《一致行动协议》，但协议将于首次公开发行并上市后五年内到期。公司首次公开发行并上市后，李泽晨的股权将会被稀释，如果《一致行动协议》到期后不再续签，则可能会影响公司现有控制权的稳定，从而对公司的生产经营产生不利影响。

（二）发行人租赁房产存在产权瑕疵的风险

发行人目前注册地址、办公场所均为租赁房产，其中注册地址土地使用权来源方式为划拨，用途为教育；办公场所土地用途为仓储。该等租赁房产均用于办公，若由于该等场所产权瑕疵导致搬迁或纠纷情况，将对发行人生产经营产生不利影响。

七、募集资金投资项目风险

（一）募投项目未能实现预期经济效益的风险

公司本次发行的募投项目为赛赫智能设备顾村生产基地项目、上海总部研发中心建设项目、偿还银行贷款项目。尽管公司分析了前述募投项目的可行性，但该等分析是基于当前市场环境、技术能力和发展趋势等因素作出的。如在募投项目实施过程中，宏观经济、产业链上下游、技术水平发生较大变化，则将对公司募投项目的实施带来不利影响。

（二）新增资产折旧和摊销影响盈利能力的风险

本次发行的募集资金投资项目建成后，达产后每年将新增较大规模的固定资产折旧和无形资产摊销，这将会导致公司生产成本和费用的增加。在募投项目建设完成后，若因管理不善或市场开拓不力导致项目实际效益低于预期，新增固定资产折旧和无形资产摊销将加大公司经营风险，从而对公司的盈利能力产生不利影响。

八、其他风险

（一）发行失败风险

公司确定股票发行价格后，如果公司预计发行后总市值不满足在招股说明书中明确选择的市值与财务指标上市标准，或网下投资者申购数量低于网下初始发行量的，应当中止发行。中止发行后，在中国证监会同意注册决定的有效期内，且满足会后事项监管要求的前提下，公司需经向上海证券交易所备案才可以重新启动发行。如果公司未在中国证监会同意注册决定的有效期内完成发行，公司将面临股票发行失败的风险。

（二）触发退市条件风险

公司尚未实现盈利。未来公司上市后，若生产经营环境发生重大不利变化，或者公司经营决策出现重大失误，公司将可能持续亏损，营业收入、净资产大幅下降，导致营业收入低于1亿元，或者净资产为负，触发退市风险警示标准，甚至出现明显丧失经营能力情形，从而触发退市标准，出现退市风险同时，未来公司上市后，若生产经营环境发生重大不利变化，或者公司经营决策出现重大失误，发行人股票投资价值将大幅下降，将可能出现交易不活跃情形，股票市值及交易价格、股票交易量、股东数量可能因公司投资价值大幅降低而触发退市标准，出现退市风险。