中国经济热点分析报告2012年第21期：我国经济形势分析及2013年展望

报告描述 \ REPORT DESCRIPTION

今年以来，欧债危机反复恶化，全球经济增长明显放缓导致我国经济外需下降；同时我国经济还面临较大的调结构压力，这两点导致前三季度我国经济增速逐季减缓，但从最新数据来看四季度经济企稳已是大概率事件。向前看，展望2013年，国际环境充满复杂性和不确定性，国内经济运行处在寻求新平衡的过程中，而我国经济将会有怎样的运行轨迹呢？对此本文将从国际经济形势展望、中国宏观经济形势展望以及中国宏观政策预期三个方面为读者作出详尽分析。
报告共分为四部分：
第一部分
本部分主要是对我国前三季度经济运行情况进行总结分析并给出一些四季度预期情况。首先我们认为我国三季度经济触底已得到初步确认，虽然整个三季度经济增速只有7.4%，较二季度还是有所下滑，但这主要是由于7、8月份延续了二季度经济下滑的趋势，而通过分析9、10月份数据可以明显看出我国经济企稳趋势：固定资产投资、进出口情况有所好转；工业生产景气度有所上升，PMI指数回升到枯荣线之上。从物价看，我国今年CPI逐步下调目前已处于2.0%以下低位，但随着西方国家宽松货币政策相继出台的影响，我国四季度CPI还会有小幅上升的可能性。从外汇占款来看我国资本流动性已经由净流出的局面变为净流入，当然这主要是美国推出QE3等外部因素和对我国四季度经济企稳预期的共同作用的结果，但我们分析之后可以看出这种资本净流入以及人民币升值的趋势很难持续。
第二部分
我们在这部分将对造成我国经济今年呈现下滑趋势的深层次原因及政策影响进行探讨，我们认为我国经济存在的最主要问题在于经济结构不平衡，这主要体现在以下几个方面：经济内外结构失衡、产业结构失衡以及投资、消费等推动经济增长的因素的不均衡所造成。
经济结构的不均衡以及外需下滑对我国经济造成的冲击要求政府出台相关的政策来保持我国经济增长的态势，梳理近期政府调控的政策，不难发现政府在调控经济时再次动用了传统的“三板斧”----加大政府投资、加快出口退税进度、规划刺激消费。这几项的调控政策与2008年出台的政策相比并无新意，我们认为短期内对经济增长起到一定促进作用，长期来看有可能进一步扭曲经济结构，削弱经济自身的增长动力。
第三部分
通过前面对我国经济运行形势分析以及深层次原因的剖析，相信读者都可以对明年的经济形势作出大概的判断。这部分我们把眼光放长远对2013年的经济形势给出我们的判断。首先从外部经济形势来看，预计2013-2014年全球经济将温和复苏、逐步回归至长期趋势增长率，预计2013年全球GDP增速将由今年预测的2.7%温和回升至3%，但不同经济体表现仍然差异较大：美国有望引领复苏，中国等新兴经济体有望见底回暖，而欧洲与日本仍然步履维艰。欧债危机和“财政悬崖”仍然是潜在的下行风险。那中国明年经济整体上会是什么样子呢？我们通过分析得出的结论是：中国明年的经济整体上会呈现弱反弹的局面。而从政策角度看我国明年会采用谨慎中性的货币政策、更为积极的财政政策以及较为严厉的房产调控政策（具体分析内容详见报告正文）。
第四部分
本部分主要根据我国投资方面产生的分化局面来提示银行所面临的机会和风险，首先由于政府明年依旧会面临较大的稳增长的压力，所以政府对基建项目的投资将会有增无减，而对于其中类似于铁路等有一定垄断性质的基建行业银行可以适当关注。对于政府严厉调控的产能过剩行业如钢铁、水泥等银行应持谨慎态度，在政策面没有大变动的情形下，预期明年产能过剩行业依然会像今年一样举步维艰。

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