中国信贷风险专题分析报告2013年第09期：山雨欲来风满楼：债券风暴来袭

近年来，关于发展债券市场，在党中央、国务院的重大决议和报告中不断被提及，境内外相关部门和商业机构也给予了极大关注。这是我国经济金融改革与发展到了现阶段的必然。当前，我国面临的几项重大战略性任务的有效实施，诸如金融支持实体经济、加快利率市场化改革及推进人民币国际化等，都需要债券市场的紧密配合与有力支持。同时，经过多年的培育和建设，我国债券市场发展成果显著，也应该能够担负起这一历史重任。而最近曝出的多起负面事件使债券市场更成为了社会关注热点，在浩大的舆论声势中也包含着诸多的疑问和质询。

随着债券灰色利益链的曝光，一场席卷债券市场的监管风暴已经到来。目前，除了证券公司、基金公司外，包括齐鲁银行等在内的数家商业银行也被卷入其中。国家监管层已经对一家政策性银行和一家国有商业银行进行了约谈，一些中小银行已经展开内部自查，对可疑债券交易进行情况说明。经过此次事件之后，监管层已在制定相应的新规，对参加债券交易的资格重新限定，并加大了违规处罚力度。银行间债券市场违法事件接连发生，国有银行和大型股份制银行问题较少，一些城商行等中小金融机构问题不断。由于内控不严，导致投资经理和交易员问题频发，这不仅会影响银行的信誉形象，还会使银行直接受到监管部门的严厉惩罚，而且这些违规操作还容易引起资金违约问题。

因此本期专题以此次债券风暴为切入点，为您详解此中的操作风险。本文首先介绍了近期爆发的债券市场多个利益输送案及起因、经过和结果，然后我们通过对关键词的解读揭示了银行间债券市场运行机制和违规代持的手法，随后对城商行和农信社风险暴露的分析，解读了存在的操作风险管理问题。而监管部门一系列管理办法的出台，也为银行间债券市场风险防范提出了警示。下期专题我们仍将以债券投资为方向，为您定量分析债券配置投资风险管理。
 

第一章  山雨欲来风满楼：债券风暴从这里开始 
一、审计署出马银行间债市的金融审计 
（一）审计署强大的审计权限 
（二）银行间债市成为突破口 
（三）审计基础方法揭秘 
（四）监管风暴拉开大幕 
二、审计署广州办署名文章披露风险
三、银行间债券市场风波不断 

第二章  管中窥豹：银行间债券市场隐情揭秘 
一、银行间债券市场基本情况介绍 
（一）银行间债券市场 
（二）涉案的几个关键词 
二、银行间债券市场运行机制 
（一）市场设计的基本思路 
（二）市场的基本运行机制 
三、违规代持谋取私利 
（一）主要违规手法 
（二）丙类账户风生水起 
（三）典型代持操作流程 

第三章  图穷匕见：银行操作风险已然暴露 
一、城商行卷入债市丑闻 
二、农信社是债券市场重要一环 
（一）农信社积极参与 
（二）代持业务手法揭秘 
（三）农信社缺乏监管 
三、银行内部债券交易管理存在的问题 
（一）债券交易在银行内部的从属地位 
（二）缺乏健全的信用风险管理制度 
（三）结构失衡的债券市场存在“结构性违约风险” 
（四）做市商制度也有待完善 
（五）银行债券业务的人才投入不足 
（六）债券风险管控的会计制度需要改进 
（七）债券代持业务风险隐患巨大 
四、对现状情况的几点思考 
（一）金融环境体制不完善 
（二）被动监管过时 
（三）监管不利与责任不清 
（四）定价机制体制不完善 
（五）一级市场制约二级市场风险暴露 
（六）机构内控在债券业务中作用不明显 
（七）债券违约机制形成后风险会加剧 

第四章  紧箍咒：债券账户监管政策陆续出台 
一、《2013年农村中小金融机构监管工作要点》发布 
二、央行释放债市整顿、维稳双重信号 
三、中债登限制自营和理财账户债券交易 
（一）相继发布规定 
（二）规定的影响 
四、同一金融机构法人债券账户间交易被禁 
（一）明确金融机构类型 
（二）规定的影响 

第五章  金刚钻：银行间债券市场交易风险防范 
一、工行、国开行、浦发加强债券交易风险管理 
二、商业银行应加强内控规避风险 
三、关注影子银行风险