轉型加快，量價齊跌或顯現
銀行理財產品收益率持續下行，已經成為不爭的事實，在可預測到的一定區間內，還將保持下行。但或許很快，投資者將看到銀行理財發行量也將出現下滑，事實上有的投資者已經有所感覺：銀行發行理財產品的節奏和周期在放慢，所投產品到期后，出現的空檔期會加長。
銀行理財產品從無到有，曾一度發展迅猛，尤其是2011年至2014年，銀行理財規模從3.7萬億元增長至15萬億元，年平均增速近60%，堪稱爆炸式增長。2015年繼續實現增長，據中債登發布的《中國銀行業理財市場年度報告（2015年）》數據顯示，截至2015年年底，共有426家銀行業金融機構有存續的理財產品，理財產品數為60879只，理財資金賬面余額23.5萬億元，較2014年年底增加8.48萬億元，增幅為56.46%。
盡管2015年實現了穩增長，但增速出現放緩跡象，業內人士預計，很快將會出現量價齊跌的趨勢。
這在去年上市銀行半年報中就有體現：上市銀行半年報顯示，各家機構間出現了明顯的分化，招商銀行、興業銀行、浦發銀行等上半年增速超過50%，成為行業增長的主力，而四大行則除了工商銀行（601398，股吧）增長8%外，普遍出現負增長。究其原因，中信銀行金融市場部總經理孫莉認為，部分股份制銀行去年上半年抓住打新股、配資等資本市場業務，迅速擴張，如招商銀行權益類投資已占理財規模30%，而四大行則普遍對資本市場相對謹慎，占比在10%以內。“隨著股市的大幅下跌、IPO暫停數月、以及各類配資業務的持續去杠桿，有理由相信下半年銀行理財的增速難以超過上半年。”孫莉認為。
“2015年銀行理財產品的發行量較2014年微幅增長，大概率已見頂。”銀率網分析師認為。據中債登報告數據顯示，2015年銀行理財產品發行數量較前一年僅增加6000余款，實現小幅增長。出現這種情況的原因有二：
一是銀行理財轉型從全國性商業銀行向區域性商業銀行擴展是未來趨勢，城市商業銀行的發行量2016年有可能開始回落。從統計數據來看，國有商業銀行和股份制商業銀行的理財產品轉型較早，開放式產品發行量在2014年和2015年都有比較可觀的增長，與此對應，國有商業銀行的產品發行量從2014年開始回落，股份制銀行的產品發行量從2015年開始回落。對于城市商業銀行，2015年的發行量增速已經放緩，結合監管部門給予城商行2016年轉2型的期望以及城商行自身發展的需要，預計2016年城商行會加快理財產品向開放式轉型的步伐。
“過去的銀行理財是增量競爭，各家銀行或多或少都會實現快速增長，未來則將轉變為存量博弈，產品設計豐富性和資產管理能力的差別將導致行業轉型出現分化，銀行理財亟須深刻轉型以應對新的形勢”孫莉認為。
二是“資產荒”可能是中期內持續存在的難題，銀行理財因缺少資產項目而壓縮發行數量和規模。“資產荒”的本質是經濟調結構去產能背后優質資產的減少，2015年整體寬松的狀況下，這種情況表現得并不突出，尤其是上半年，資本市場短暫的火熱，為寬松資金提供了一條很大的分流通道，暫時掩蓋了“資產荒”的狀況，但隨著下半年股市大跌，質押、配資等業務的分流效果減弱，“資產荒”快速凸顯。“資產荒”和寬松并存的現狀，進一步的影響就是貨幣流通速度下降和貨幣低效空轉，這種情況下，隨著前期一些高收益資產到期，2016年銀行理財在資產端可能青黃不接，或會有更多的資金進入貨幣市場，2015年四季度天量的銀行同業成交規模在一定程度上已經反映出這種低效空轉的苗頭。
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