国泰君安任泽平：让市场教育散户并奠定慢牛基础

应加强杠杆监管，规范发展，防止重蹈覆辙。第一，将场外配资纳入管理范围，规范透明。美国、中国香港等地方，杠杆交易非常透明，易于管理。在开立账户前，严格审查场外配资客户的资产及信用记录等。第二，严控两融和伞形信托的标的及融资比例。在成熟国家，对两融标的均进行了严格管控。例如，仙股和分单市场股票不能作为融资标的。第三，开正门，赌偏门，进行逆周期调节。杠杆交易和股市存在内生正相关关系。牛市时，对杠杆的需求是客观存在的。例如，美国融资的最低配额是2.5万美元，但是融资利率非常高，两个条件可以相互制衡。第四，发展融券业务。理论上讲，融资融券是相互制衡的，在美国两者余额的比值在3:1左右。

3.7.推动金融协调统一监管改革

随着金融混业的趋势发展，金融市场、业务、风险等相关交叉感染，分业监管越来越暴露出严重的不适应性，未来应加强跨部门、跨行业的金融协调统一监管。以引发前期市场暴涨暴跌的杠杆监管为例，由于两融、伞形信托和场外配资涉及跨部门监管，前期股灾暴露了监管空白。

3.8.加强人才建设，尽快推动技术性岗位的旋转门改革

从前期市场暴涨暴跌和股灾救市中，反应出体制内亟需金融技术人才和与市场的及时有效沟通。证券、汇率等是高度技术化、市场化的领域，需要懂市场的技术人才，未来还要打开金融国门，金融争霸，要打仗了，不能缺兵少将，在战争中练兵。金融是一项技术性很强的业务，打开旋转门，建立常规的人才进出流动机制，让体制内官员有机会到市场锻炼学习，让市场上有识之士有机会投身报国。

4.虽然前期市场经历了大幅波动，但多层次资本市场在中国经济创新转型中的重要作用和战略定位未变

虽然前期市场经历了较大的波动，但资本市场在中国经济创新转型中的重要作用未变，党中央国务院发展资本市场的战略定位和决心未变。

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党中央国务院十分重视发挥多层次资本市场在供给侧改革推动经济转型中的重要作用和使命。2015年中央经济工作会议提出“着力加强供给侧结构性改革”，并多次论述多层次资本市场在“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”中的重要作用。2015年12月23日国务院常务会议，“确定进一步显著提高直接融资比重措施，提升金融服务实体经济效率”。

1、党中央国务院十分重视发挥多层次资本市场在供给侧改革推动经济转型中的重要作用和使命。

2015年12月18-21日中央经济工作会议提出“着力加强供给侧结构性改革”，并多次论述多层次资本市场在“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”中的重要作用。提出“要加快金融体制改革，尽快形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到充分保护的股票市场，抓紧研究提出金融监管体制改革方案”、“扩大直接融资比重”“资本市场要配合企业兼并重组”“支持企业技术改造和设备更新，降低企业债务负担，创新金融支持方式，提高企业技术改造投资能力。”“加强全方位监管，规范各类融资行为，抓紧开展金融风险专项整治，坚决遏制非法集资蔓延势头，加强风险监测预警，妥善处理风险案件，坚决守住不发生系统性和区域性风险的底线。”